Телеграм канал Сигары Табак Стики Сигареты Оптом
Новый прайс на 21 декабряМиксы 5 блоков одного вида
+ табак для кальяна, щербет, адалия, под заказ.
Стики для Гло 100р за 1 пачку.
✔️микс из 185 пачек.
Стики для айкоса цена 🆘1100р.
от 5 блоков 👇🏻
Оранжевые 🟠
Мятные ☘️
ГринЗинг (салатовые)🟢
Бронза (коричневые)🟤 1 блок
1100р блок
Стики UNICCO (с капсулой)
Кнопка Дыня 🍈
Кнопка Апельсин 🍊
Кнопка Черника🍇
1100р
🆘Сигареты микс от 5 блоков одного вида.
Отправляем от 5 блоков.
РАСПРОДАЖА 🥳🥳🥳🥳🥳🥳
Винстон ,акциз рф ,мрц 137 цена 43р (качество так себе)
Мальборо 🔴РФ мрц162 красный цена 45р
Картинки на пачке, акциз стоит.кода нет.
Мальборо картон блок, мягкая пачка 45р (да в картонном блоке, сделаны под Американский мальборо мягкая пачка)
Мальборо блок целлофан, пачка твердая квадрат 35р (блок целлофан, пачка картон)
Мальборо целлофан блок, мягкая пачка 30р (блок целлофан, пачка мягкая)
Мальборо картон блок, мягкая пачка 48р (да в картонном блоке, в картонной пачке, качество хорошее курить можно смело)
Оскар компакт 45р (араб, статы 4.
04 оригинал, в картонном блоке)
========================
КОМПАКТЫ
Бонд фиолетовая кнопка киргиз 94р
Лм лофт 85р акциз Кз (розовая кнопка)
Корона серая 48р
Кемел тропик компакт 87р
Кемел компакт мультимикс 85р беларус
Кемел компак лесная ягода 85р беларус (5 блоков)
Кемел компак джин лайм 85р беларус на следу
Ротманс компакт D-Mix (🍉арбуз+яблоко🍏) 95р Казах 15 блоков
Оскар компакт черный оригинал, 4.04 статы 50р араб
Ковалло кнопка яблоко 70р араб
=======
Толстые обычные (KING size)👇
Мальборо камаз дюти хороший 50р
Мальборо хороший 45р (араб)
Мальборо ГОЛД хорошее 50р
Марбле красный 57
Фаст ОригинаЛ красный 45р 15 блоков 👍
Гелакси🧨 Красный 42р 👈🚀
Дубао синий 40р (5 блоков)
Дубао красный 48р картонный блок
Дубао синий 48р картонный блок (5 блоков)
Трон красный 45р мало
Трон элит 45р
========================
Беларусь👇
Нз сафари 40р
Кредо акциз 35р
Рэд БОР СИНИЙ 2 БЛОКа 38Р
РедБор красный 38р
Нз 8 по 40р
Нз 10 по 38р
Корона 20ж 38р
Корона 21ж 39р
Корона 24ж 51р
HQD в наличии 190р шт только блоками, в блоке 30шт
Puff на 1600 затяжек, оригинал, 310р/шт блоками, в блоке 10шт 🔥
===
Тонкие короткие 👇
Таджик Кент нано 89р 1,5📦
Оскар нано чёрный 54р
Мальборо нано черный 52р
Корона элит 37р
Аризона 58р
Калипсо нано 40р
Корона черная 40р
АВ нано 44р арабы
===========
Тонкие длинные
Плей 50р
Аризона 60р
Оскар синий 57р
Мак белый 57р
Корона👑 ментол без акциз 38р (20 блоков)
Корона сс желтая 38р
Калипсо сс 40р
Манчестер 🍇виноград 63р
Монд сс черника 🍇 63р (5 бл)
Монд кофе 🟤 63р
========================
РФ 👇 с акцизом и мрц🇱🇮
HQD в наличии 190р шт только блоками, в блоке 30шт 1 вкус
Puff на 1600 затяжек, оригинал, 310р/шт блоками, в блоке 10шт 🔥
БАЛКАНСКАЯ ЗВЕЗДА Ж.
90МРЦ цена 45р
Бонд синий акциз 125мрц 45р Qr код
Б
Лд красный мрц102 цена 45р
МАКСИМ⚪️ серый 96мрц цена 45Р
Максим㊗️ красный 90мрц 45р
Тройка 96мрц 45р QR
Ява классическая 80мрц 40р
Ява оригинальная 80мрц 40р
Филип Жёлтый qr код 109мрц цена 50р
Филип красный qr код 109мрц цена 50р
Филип синий 90мрц цена 50р
Пётр синий 111мрц цена 45р
Донской светлый мрц100 по 45р QR 🏌️♀️
Донской табак тёмный мрц100 по 45р QR 🤾♂️
Лм красный QR+мрц130 цена 45р (20 блоков)
Кент 8 акциз,163мрц цена 60р (мало)
Винстон мрц 137 цена 43р (качество так себе)
Лд синий 128мрц 50р
Болгария с МРЦ 44 цена 30р
Родопи
Столичные
Ту 134
Столичные
Космос
Стюардесса
Бт
Тройка 50мрц
Прима мрц36 14р (по 500 пачек)
Беломор мрц55 (по 400 пачек) по 18р
Престиж красный Крым
300 пачек в коробке 23р
Икра красная 100р (108 в коробке)
Всё в одну ттн.
👆
| 1 740 Р | 1 740 Р | 1 483 Р | 1 751 Р | 1 498 Р | 1 525 Р | 1 547 Р | 1 599 Р | 1 788 Р | 1 466 Р | 1 675 Р | 1 727 Р | 1 712 Р | 1 888 Р | 1 566 Р | 1 566 Р | 1 670 Р | 1 784 Р | 1 784 Р | 1 458 Р | 1 539 Р | 1 839 Р | 1 839 Р | 1 697 Р | 1 528 Р | 1 490 Р | 1 899 Р | 1 469 Р | 1 663 Р | 1 500 Р | 1 914 Р | 1 500 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 914 Р | 1 683 Р | 1 683 Р | 1 468 Р | 1 613 Р | 1 613 Р | 1 468 Р | 1 468 Р | 1 468 Р | 1 468 Р |
| — | — | масло акрил | масло акрил | акварель | пастель карандаши | акварель | акварель | акварель | акрил | — | — | — | гуашь масло акрил | акварель | масло | — | — | — | — | — | — | — | — | масло акрил | — | — | — | — | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | офортная краска | акрил | акрил | акрил | акрил | акрил | акрил | акрил |
| — | — | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | — | 5 лет | не ограничен | не ограничен | не ограничен | не ограничен | 5 лет | 5 лет | 5 лет | — | не ограничен | — | — | — | не ограничен | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | 19 мм | 19 мм | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | 30х80 см | 30х100см | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | на подрамнике | на подрамнике | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | 100% хлопок | 100% хлопок | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | Среднезернистый (medium) | Среднезернистый (medium) | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | Для акрила / Для масла Для акрила / масла / темперы | Для акрила / Для масла Для акрила / масла / темперы | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | 780 г | 900 г | 1100 г | 700 г | 1100 г | 600 г | 1500 г | 690 г | 390 г | 390 г | 390 г | 330 г | 550 г | 600 г | 890 г | 350 г | 350 г | 600 г | 2500 г | 3 кг | 3 кг | — | 200 г | — | — | — | 1 кг | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 120 г | 340 г | 340 г | 150 г | 150 г | 150 г | 150 г | 150 г | 150 г | 150 г |
| — | — | Winsor&Newton | Winsor&Newton | ClaireFontaine | ClaireFontaine | ClaireFontaine | ClaireFontaine | ClaireFontaine | ClaireFontaine | Rhodia | Rhodia | Rhodia | Amsterdam Royal Talens | Art Creation Royal Talens | Art Creation Royal Talens | Десятое Королевство | Origami | Origami | Трансвит | Greenwich | Greenwich | Greenwich | Сонет | Winsor&Newton | — | — | — | Faber-Castell | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | LeFranc&Bourgeois | Liquitex | Liquitex | Liquitex | Liquitex | Liquitex | Liquitex | Liquitex |
| — | — | Великобритания | Великобритания | Марокко | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Нидерланды | Нидерланды | Нидерланды | Россия | Китай | Китай | Россия | Россия | Россия | Россия | — | Великобритания | — | — | — | Германия | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | Франция | США | США | США | США | США | США | США |
| — | — | Акрил Масло | Акрил Масло | Акварель | Графика Пастель | Акварель | Акварель | Акварель | Акрил | Графика Каллиграфия | — | — | Акрил Масло Гуашь | Акварель | Масло | Выпиливание | Рукоделие | Рукоделие | Выжигание | — | — | — | — | Акварель | — | — | — | — | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Печать, гравюра | Акрил | Акрил | Акрил | Акрил | Акрил | Акрил | Акрил |
| — | — | — | — | Хлопок / целлюлоза | Хлопок / целлюлоза | 100% целлюлоза | 100% целлюлоза | 100% целлюлоза | — | 100% целлюлоза | 100% целлюлоза | 100% целлюлоза | — | — | — | — | — | — | — | Хлопок / целлюлоза | Дерево | Дерево | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | белая | чёрная белая коричневая серая песочная | белая | белая | чёрная | белая | молочная | молочная | молочная | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | 300 г/м | 130 г/м | 300 г/м | 300 г/м | 300 г/м | 360 г/м | 90 г/м | 90 г/м | 90 г/м | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | склейка | склейка | папка бумаги | папка бумаги | склейка | склейка | твердая обложка | твердая обложка | твердая обложка | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | 10 | 25 | 25 | 10 | 5 | 10 | 96 | 96 | 96 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | А3 | 23х30 см | 23х30 см | А3 | А2 | А4 | А5 | А5 | А5 | — | — | — | — | — | — | — | А2 | А2 | А2 | — | — | — | — | — | А4 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | крупное зерно | крупное зерно | крупное зерно | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 14,8х21см | 14,8х21см | 14,8х21см | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | нелинованный | нелинованный | точка | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 094376870169 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 4627118639395 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | блистер | картонная упаковка | картонная упаковка | картонная упаковка | картонная упаковка | картонная упаковка | картонная упаковка | — | — | — | — | поштучно | — | — | — | — | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно | поштучно |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Нет | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Да | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Да | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Нет | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | масло акрил гуашь | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | масло акрил | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Синтетика | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Щетина | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | плоская | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | плоская | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 18 24 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 12 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Длинная ручка | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Длинная ручка | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Дерево | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Дерево | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | туба | туба | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба | банка | банка | туба | туба | туба | туба | туба | туба | туба |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 12 мл | 12 мл | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 60 мл | 200 мл | 200 мл | 59 мл | 59 мл | 59 мл | 59 мл | 59 мл | 59 мл | 59 мл |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 24 | 24 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | от 7 лет | — | — | от 8 лет | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | Бук | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 32 × 24 × 7. 2 см | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
| — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | да | да | да | да | да | да | да |
Воздушный шар» Десятое королевство, Набор для рукоделия Узоры из плюша «Подушечка-игрушечка» три вида (котенок, медвежонок, щенок), Набор для рукоделия Узоры из плюша «Подушечка-игрушечка» три вида (кошечка, лисичка, совенок), Прибор для выжигания по дереву «Дымок» Трансвит комплект, Картина по номерам на холсте «Нежные совы» Greenwich Line А2, Картина по номерам на дереве «Цветы в Париже» Greenwich Line А2, Картина по номерам на дереве «Европейский переулок» Greenwich Line А2, Ящик художника Сонет, с ячейками и пеналом для кистей и красок, с палитрой, Кисть художественная щетина Winsor&Newton Winton №12 плоская укороченная вставка, Фетровая настенная доска синяя Berlingo Premium 60х90 см демонстрационная, Маркерная доска магнитная белая Berlingo Ultra 45 х 60 см подвесная, Доска пробковая настенная Berlingo Premium 60х90 см для демонстрации, Чехол-сумка для чертежного планшета Faber-Castell TK-System формата А4, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink средняя зелень в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink серебро в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink насыщенный желтый в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink лимонный желтый в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink индийский желтый в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink изумрудный лак в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink зеленый сапфир в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink желтый первоцвет в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink желтый в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink вермилион в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink английский красный в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink абрикос в тубе 60 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink красная охра в жестяной банке 200 мл, Краска офортная Charbonnel Etchink Ink желтая охра в жестяной банке 200 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №895 красный темный туба 59 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №894 красный средний туба 59 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №893 красный светлый туба 59 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №892 оранжевый туба 59 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №326 пиррол малиновый туба 59 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №325 зеленое золото туба 59 мл, Краска акриловая Liquitex Heavy Body №321 пиррол красный туба 59 мл,0327100001713000001 Поставка табачных изделий (сигарет)
Объем для заказчика
Сигареты «BOND STREET» (БОНД СТРИТ) (ORIGINAL SELECTION) синие с фильтром или эквивалент.
Соответствие требованиям технического регламента на табачную продукцию Федеральный Закон от 22.12.2008 № 268-ФЗ; ГОСТ 3935-2000. Содержание в дыме сигарет «BOND STREET» (БОНД СТРИТ) (ORIGINAL SELECTION): смола — 6 мг/сиг; никотин — 0,5 мг/сиг или эквивалент смола не более 6 мг/сиг; никотин не более 0,5 мг/сиг. Количество 1500 пачек,1 пачка 20 сигарет с фильтром, картонная коробка твердая с указанием цены, не превышающей МРЦ (максимальную розничную цену) на момент поставки.
Сигареты «BOND STREET» (БОНД СТРИТ) (CLASSIC SELECTION) красные с фильтром или эквивалент. Соответствие требованиям технического регламента на табачную продукцию Федеральный Закон от 22.12.2008 № 268-ФЗ; ГОСТ 3935-2000. Содержание в дыме сигарет «BOND STREET» (БОНД СТРИТ) (CLASSIC SELECTION): смола — 10 мг/сиг; никотин — 0,8 мг/сиг или эквивалент смола не более 10 мг/сиг; никотин не более 0,8 мг/сиг. Количество 2500 пачек,1 пачка 20 сигарет с фильтром, картонная коробка твердая с указанием цены, не превышающей МРЦ (максимальную розничную цену) на момент поставки.
Сигареты «Ява» (классическая) (Ява) с фильтром или эквивалент. Соответствие требованиям технического регламента на табачную продукцию Федеральный Закон от 22.12.2008 № 268-ФЗ; ГОСТ 3935-2000. Содержание в дыме сигарет «Ява» (классическая) (Ява): смола – 10 мг/сиг; никотин – 0,8 мг/сиг или эквивалент смола не более 10 мг/сиг; никотин не более 0,8 мг/миг. Количество 1999 пачек,1 пачка 20 сигарет с фильтром, картонная коробка твердая с указанием цены, не превышающей МРЦ (максимальную розничную цену) на момент поставки.
Где купить Bond Vecina Napa Valley
2005 Винтаж Дегустировано: март 2020 г.
Kräftiges Rubingranat, violette Reflexe, zarte Randaufhellung mit Wasserrand. In der Nase Anklänge von reifem Brombeerkonfit, süße Pflaumen, Nougat und Vanille, süße Gewürze, sehr einladendes Bukett. Stoffig, extraktsüße Textur, wieder ein Hauch von Dörrzwetschken, feine Struktur, salzig und Mineralisch im Abgang, besitzt große Länge, Nuancen von kandierten Orangenzesten, bereits gut antrinkbar, mit weiterem Potentezial aus.
2015 Винтаж Дегустировано: март 2020 г.
Tiefdunkles Rubingranat, opaker Kern, violette Reflexe, zarte Randaufhellung. Mit feinen Röstaromen und einem Hauch ätherischer Würze unterlegte schwarze Beerenfrucht, dezente Edelholzwürze, dunkle Herzkirschen, sehr facettenreiches Attraktives Bukett. Komplex, seidige, extraktsüße Textur, elegance, getragen von straffen, sehr gut integrierten Tanninen, Mineralisch und gut anhaftend, etwas Nougat im Nachhall, verfügt über sicheres Reifepotenzial.
2013 Винтаж Дегустировано: август 2019 г.
Sehr dunkles Rubingranat, opaker Kern, violette Reflexe, zarte Randaufhellung. Nuancen von Schwarzen Johannisbeeren, dunklen Waldbeeren und einem Hauch von Karamell-Kirschen, würzige Nuancen, etwas Velours. Stoffig, engmaschig, cremige extraktsüße Textur, sehr gut eingebundenen Tannine, angenehme Frische, sehr ausgewogen und trotz seiner Jugend bereits gut antrinkbar, überzeugende Länge und sicheres Zukunftspotenzial.
2004 Винтаж Дегустировано: апр 2017
Kräftiges Rubingranat, violette Reflexe, zarte Randaufhellung. Feine Kirschenfrucht und Cassis, einladend, eher zarte Edelholznuancen. Stoffig, dunkle Beeren, feine Tannine, die dem Wein großen Halt geben, ausgewogen, bereits angereift, zarter Nougat im Nachhall, toller Speisenbegleiter, sicheres weiteres Entwicklungspotenzial.(Тринкен / + 25)
Винтаж 2008 Дегустировано: октябрь 2013 г.
Tiefdunkles Rubingranat, violette Reflexe, zarte Randaufhellung. Rauchige Kräuterwürze, schwarzes Beerenkonfit, ein Hauch von kandierten Veilchen, dunkle Mineralik, zart nach Teer. Sehr kraftvoll, präsente Tannine, die noch etwas Zeit brauchen, sehr gute aromatische Tiefe, минеральный унд мит гроссер Länge ausgestattet, флорале Nuancen auch im Finish, hat seine erste Trinkreife noch nicht ganz erreicht.
2018 Винтаж Дегустировано: март 2021 г.
2017 Винтаж
Дегустировано: март 2021 г.
2016 Винтаж Дегустировано: ноябрь 2020 г.
2015 Винтаж Дегустировано: октябрь 2019 г.
2016 Винтаж Дегустировано: октябрь 2019 г.
Когда пить: 2024 до 2070
2015 Винтаж Дегустировано: октябрь 2018 г.
Когда пить: 2021 до 2049
2014 Винтаж Дегустировано: август 2018 г.
2014 Винтаж Дегустировано: ноябрь 2017 г.
Когда пить: 2020 до 2045
2002 Винтаж Дегустировано: сентябрь 2017 г.
2013 Винтаж Дегустировано: ноябрь 2016 г.
2013 Винтаж Дегустировано: октябрь 2016 г.
Когда пить: 2021 до 2071
2012 Винтаж Дегустировано: ноя 2015
2012 Винтаж Дегустировано: октябрь 2015 г.
Когда пить: 2015 до 2050
2013 Винтаж
Дегустировано: сентябрь 2015 г.
Когда пить: 2023 до 2023
Винтаж 2008 Дегустировано: сентябрь 2015 г.
2009 Винтаж Дегустировано: сентябрь 2015 г.
2005 Винтаж Дегустировано: июнь 2015 г.
Когда пить: 2015 до 2045
2011 Винтаж Дегустировано: октябрь 2014 г.
2010 Винтаж Дегустировано: август 2014 г.
Если существует более 24 оценок критиков, отображаются только первые 24.
Для полноты мы можем включать в нашу совокупность оценки критиков, которые мы не отображаем.
Увидеть большеУвидеть меньше2016 ОБЛИГАЦИОННЫЕ ВИНА 99-100 СМЕШАННЫХ ВИН, 5 ПАКОВ OWC — CaliHiWines
Описание
2016 ОБЛИГАЦИОННЫЕ ВИНА 99-100 ОЧКОВ “SPECIAL 5-PACK OWC”
99-100 пунктов BOND 2016 в OWC | «WOW» ОпытBOND: Портфолио культовых вин, которые разнообразны по своему географическому представительству и «Гран Крю» по качеству, все под эгидой одной философии, одной команды, одной марки…
КОЛЛЕКТОРАМ и ИНВЕСТОРАМ: Если вы собираете прекрасные вина, ищите лучшее из лучшего в долине Напа и наслаждайтесь абсолютным Creme de la Creme из самых популярных вин во всем мире… это для вас.
С включенным OWC (Original Wood Case), а также с документами о происхождении по запросу, вы можете рассчитывать на очень впечатляющую рентабельность инвестиций. Я настоятельно рекомендую добавить некоторые из них в свой погреб, свою коллекцию и свое портфолио. Три набора по 5 штук — это высшее приобретение: наслаждайтесь 5 пакетами сейчас, положите один, чтобы насладиться следующими 5-15 годами, а затем еще один, чтобы собрать пыль, которая окупит все три в рамках вышеупомянутого графика… например; Пакеты BOND 5-Packs 2012 года теперь продаются по цене более 12 000 долларов за штуку.
2016 BOND ST EDEN | 100 ОЧКОВ
Джеб Даннак: «Еще одно прекрасное вино в линейке — это St.Эдем, который происходит на склоне холма с красными вулканическими почвами недалеко от Оквилла. Как и в случае с 2015, вино не становится лучше, и этот чернильный оттенок 2016 предлагает шведский стол из сливок черной смородины, ежевики, измельченных камней, поджаренного дуба, новой кожи и табака. Глубокий, полнотелый, мощный, но в то же время невероятно элегантный, он доставляет удовольствие даже сегодня, но при этом извлекает выгоду из 4-6 лет выдержки в бутылках и круиза в течение 30 или более лет ».
JEB DUNNUCK 100 ОЧКОВ
2016 ОБЛИГАЦИЯ VECINA | 100 ОЧКОВ
Согласно информации Роберта Паркера «Винный адвокат», «Виноградник Vecina расположен в западных предгорьях Оквилля, к юго-востоку от винодельни (на вершине Оквилл-Грейд).Темно-гранатовый цвет Vecina 2016 чувственно выскальзывает из бокала с великолепными нотами черной вишни, кирша, дикой черники и черной смородины, а также нотами букета гарни, грифеля карандаша, пропашной земли и подлеска. Полнотелый, плотный и наполненный спелыми, выразительными, изысканно подчеркнутыми черными и синими фруктами, он имеет множество землистых искр и убедительную мелкозернистую природу с твердой текстурой, долгую и многослойную послевкусие. Эта яркая, энергичная, невероятно тонкая красота построена как кирпичный дом и, хотя и доступна в молодости, легко представляет собой вино 50-летнего возраста.Поэтому я призываю читателей подождать как минимум 5-7 лет перед открытием, чтобы учесть множество тонких нюансов, и предложить тот «ВАУ» опыт, который вознаградит терпение ».
ROBERT PARKER 100 баллов
2016 BOND QUELLA | 100 ОЧКОВ
От Джеймса Саклинга: «Это действительно безумие с декадентскими и роскошными ароматами темных фруктов и нарезанного мяса. Намеки на сухофрукты тоже. Сексуально. Полнотелое, с твердыми и шелковистыми танинами, которые проникают в вино и создают красивую структуру и фокус.« ДЖЕЙМС САКЛИНГ 100 ОЧКОВ
2016 ОБЛИГАЦИЯ PLURIBUS | 100 ОЧКОВ
От адвоката Роберта Паркера по винам: «Виноградник Pluribus расположен на Спринг-Маунтин, где в молодости производят иногда задумчивое вино с тоннами скрытой силы и энергии, ожидающих своего прорыва. Pluribus 2016 года темно-гранатового цвета, немного закрытый и по-молодому немой, чтобы начать, медленно разворачиваясь, предлагая проблески печеных слив, измельченной черной смородины, бойзеновой ягоды и желе из красной смородины, а также угля, черных оливок, сычуаньского перца и лаврового листа с дуновение болевой решетки.Полнотелый, он имеет прочную структуру, состоящую из очень твердых, спелых, зернистых танинов и яркой свежести, поддерживающей мускулистые черные фрукты и пикантные акценты, а завершение — феноменальной длиной и множеством землистых слоев ».
ROBERT PARKER 99 очков
2016 ОБЛИГАЦИЯ MELBURY | 100 ОЧКОВ
Джеб Даннак: «Переходя к выпускам отдельных виноградников, Melbury 2016 года — это чистое совершенство в бокале и лучший винтаж этого кюве, который я пробовал. Потрясающие ноты черной смородины, поджаренного хлеба, белых цветов и специй уступают место неземному, бесшовному, но в то же время роскошному вину, в котором редкое сочетание силы и элегантности присуще всем по-настоящему великим винам.Полнотелый, концентрированный и с строительными, но в то же время идеально спелыми танинами, постарайтесь придать бутылкам 4-5-летний возраст бутылок. Он будет развиваться без особых усилий в течение 30 или более лет ». JEB DUNNUCK 100 ОЧКОВ
99-100pt BOND 2016s… Неописуемо глубокий; Среди Абсолютного Лучшего из Лучшего 2016 (ультра-лимитировано с OWC)От винодельни: «Имя BOND — это фамилия со стороны матери Билла Харлана. Вдобавок, учитывая наши инвестиции в изображения банкнот и заботу о безопасности, мы не могли устоять перед созданием винной этикетки по образцу самого классического из финансовых долговых инструментов — облигационного сертификата XIX века…
СМЕШАННЫЕ И МАТЧНЫЕ ВИНА: «СОЗДАЙ СЛУЧАЙ».
.. | Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Ассам: Dispur (INR / Packet) | 125 000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Август 2005 г. — апрель 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Андхра-Прадеш: Читто… (INR / пакет) | 123,000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Андхра-Прадеш: Гунтур (INR / пакет) | 133,000
Апрель 2021 г. | ежемесячно | Апр 2010 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Андхра-Прадеш: Курну… (INR / пакет) | 135 000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Андхра-Прадеш: Vishak … (INR / Pack) | 110 000 Август 2019 г. | ежемесячно | Июль 2005 — авг.2019 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Бихар: Патна (INR / пакет) | 120. 000
Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Haryana: Hissar (INR / Packet) | 80 000 Июл 2017 | ежемесячно | Март 2005 — июл 2017 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Мадхья-Прадеш: Бхопал (INR / пакет) | 105.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Мизорам: Айзвал (INR / пакет) | 125 000 Июн 2020 | ежемесячно | Июн 2007 — июнь 2020 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Раджастан: Джайпур (INR / пакет) | 114. 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Апр 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Тамил Наду: Ченнаи (INR / пакет) | 165 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Февраль 2005 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 грамм: Западная Бенгалия: Калькутта (INR / пакет) | 78.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Июнь 2006 г. — апрель 2021 г. |
Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Андхра-Прадеш: Хайдара . .. (INR / Pack) | 110 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Арунчал-Прадеш: Итан… (INR / пакет) | 50 000 Август 2010 г. | ежемесячно | Янв 2005 — авг 2010 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Ассам: Дибругарх (INR / пакет) | 125 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Июнь 2007 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Ассам: Гувахати (INR / Packet) | 125. 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Август 2005 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Бихар: Гая (INR / пакет) | 110 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Сентябрь 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Бихар: Хаджипур (INR / пакет) | 49.000 Сентябрь 2007 г. | ежемесячно | Фев 2005 — сентябрь 2007 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Бихар: Музаффарпур (INR / пакет) | 83 000
Май 2017 г. | ежемесячно | Август 2005 — май 2017 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Гоа: Панаджи (INR / Packet) | 105.000 Декабрь 2017 г. | ежемесячно | Янв 2005 — декабрь 2017 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Гуджарат: Ганди Нагар (INR / пакет) | 96 000 Декабрь 2011 г. | ежемесячно | Янв 2005 — декабрь 2011 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Гуджарат: Раджкот (INR / пакет) | 75. 000
Февраль 2017 г. | ежемесячно | Янв 2005 — фев 2017 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Гуджарат: Сурат (INR / пакет) | 64,000 Декабрь 2011 г. | ежемесячно | Янв 2005 — декабрь 2011 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Гуджарат: Вадходра (INR / пакет) | 64.000 Декабрь 2011 г. | ежемесячно | Янв 2005 — декабрь 2011 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Харьяна: Карнал (INR / упаковка) | 80 000
Декабрь 2012 г. | ежемесячно | Янв 2005 — декабрь 2012 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Химачал-Прадеш: Манд… (INR / пакет) | 120 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Март 2006 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Химачал-Прадеш: Shim … (INR / Pack) | 52 000 Ноя 2007 | ежемесячно | Фев 2005 — ноя 2007 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Джамму Кашмир: Джамму (INR / пакет) | 120. 000
Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Джамму Кашмир: Шринаг … (INR / Pack) | 80 000 Июл 2014 | ежемесячно | Фев 2005 — июл 2014 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Джаркханд: Дханбад (INR / пакет) | 121.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Март 2006 г. — апрель 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Джаркханд: Ранчи (INR / пакет) | 125 000
Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Карнатака: Бангалор (INR / пакет) | 105.000 Март 2017 г. | ежемесячно | Янв 2005 — март 2017 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Карнатака: Биджапур (INR / пакет) | 90 000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Карнатака: Тумкур (INR / пакет) | 90. 000
Янв 2020 | ежемесячно | Март 2005 — янв 2020 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Керала: Эрнакулам (INR / пакет) | 70,000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Керала: Хожикоде (INR / пакет) | 90.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Керала: Тривандрам (INR / пакет) | 120 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Мадхья-Прадеш: Бхилла… (INR / пакет) | 105 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Июль 2005 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Мадхья-Прадеш: Рева (INR / пакет) | 95 000 Март 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — март 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Мадхья-Прадеш: Sehore (INR / пакет) | 96. 000
Март 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — март 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Махараштра: Аурангаба … (INR / Pack) | 130 000 Август 2019 г. | ежемесячно | Сен 2006 — авг 2019 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Махараштра: Мумбаи (INR / пакет) | 130.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Сентябрь 2006 г. — апрель 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Махараштра: Нагпур (INR / пакет) | 116 000
Апрель 2021 г. | ежемесячно | Август 2009 г. — апрель 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Махараштра: Пуна (INR / пакет) | 140.000 Май 2019 | ежемесячно | Янв 2005 — май 2019 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Мегхалая: Шиллонг (INR / пакет) | 75 000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Апр 2014 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Нагаленд: Кохима (INR / пакет) | 90. 000
Февраль 2020 г. | ежемесячно | Фев 2005 — фев 2020 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 грамм: Национальный капитал: Делегация … (INR / Packet) | 68,000 Апрель 2010 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2010 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Odisha: Bhawanipatna (INR / Packet) | 145.000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Ноя 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Odisha: Bhubneshwar (INR / Pack) | 115 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 грамм: Odisha: Cuttack (INR / Packet) | 145.000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Пенджаб: Амритсар (INR / пакет) | 115 000 Март 2021 г. | ежемесячно | Март 2005 г. — март 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Пенджаб: Бхатинда (INR / пакет) | 75. 000
Апрель 2012 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2012 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Пенджаб: Ludhiana (INR / пакет) | 74,000 Январь 2014 г. | ежемесячно | Янв 2005 — янв 2014 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Раджастан: Дауса (INR / пакет) | 112.000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Август 2005 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Раджастан: Джодхпур (INR / пакет) | 112 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Сентябрь 2006 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Раджастан: Сваимадхопу… (INR / пакет) | 120 000 Март 2021 г. | ежемесячно | Май 2005 г. — март 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Раджастан: Удайпур (INR / пакет) | 112 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Февраль 2005 г. — февраль 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Сикким: Гангток (INR / пакет) | 87. 000
Апрель 2016 г. | ежемесячно | Октябрь 2013 — апр 2016 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Тамил Наду: Коимбатур (INR / пакет) | 175 000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Тамил Наду: Мадурай (INR / пакет) | 150.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Тамил Наду: Салем (INR / пакет) | 120 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Тамил Наду: Тамбрам (INR / пакет) | 48.000 Апрель 2006 г. | ежемесячно | Февраль 2006 г. — апрель 2006 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Тамил Наду: Tirunelvel … (INR / Pack) | 110 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Трипура: Агартала (INR / пакет) | 93. 000
Август 2016 г. | ежемесячно | Янв 2005 — авг 2016 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Территории Союза: Ча … (INR / Pack) | 50 000 Октябрь 2007 г. | ежемесячно | Фев 2005 — октябрь 2007 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Территории Союза: Пон… (INR / пакет) | 49,000 Июль 2006 г. | ежемесячно | Янв 2005 — июль 2006 |
Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Территории Союза: Пор . .. (INR / Pack) | 105 000 Июн 2018 | ежемесячно | Янв 2005 — июн 2018 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грам: Уттар-Прадеш: Агра (INR / Packet) | 100.000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Уттар-Прадеш: Аллахаб … (INR / Pack) | 95 000 Март 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — март 2021 |
Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Уттар-Прадеш: Горакхп. .. (INR / пакет) | 90 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Уттар-Прадеш: Канпур (INR / пакет) | 90 000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Фев 2006 — фев 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Уттар-Прадеш: Лакхнау (INR / пакет) | 90.000 Февраль 2021 г. | ежемесячно | Янв 2005 — февраль 2021 |
Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Уттар-Прадеш: Сахара . .. (INR / Pack) | 85 000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Ноя 2005 — апр 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Уттаракханд: Сринагар (INR / пакет) | 120.000 Март 2020 г. | ежемесячно | Фев 2005 — март 2020 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Западная Бенгалия: Асансол (INR / пакет) | 68,000 Апрель 2021 г. | ежемесячно | Октябрь 2007 г. — апрель 2021 г. |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 грамм: Западная Бенгалия: Howrah (INR / Packet) | 60. 000
Февраль 2021 г. | ежемесячно | Апр 2006 — февраль 2021 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Западная Бенгалия: Jalpaigur … (INR / Pack) | 70,000 Март 2020 г. | ежемесячно | Июн 2006 — март 2020 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Махараштра: Насик (INR / пакет) | 116.000 Сентябрь 2020 | ежемесячно | Янв 2005 — сен 2020 |
| Розничная цена: DOAC: Чай: Brooke Bond Red Label: 250 Грамм: Карнатака: Hubli (INR / пакет) | 90 000
Апрель 2021 г. | ежемесячно | Июль 2007 г. — апрель 2021 г. |
High Yield Bond Primer | S&P Global Market Intelligence
См. СодержаниеЧто такое высокодоходная облигация?
Высокодоходная облигация, также известная как мусорная облигация, представляет собой долговую ценную бумагу, выпущенную компаниями или частными акционерными обществами, у которых рейтинг долга ниже инвестиционного уровня.Это основной компонент — наряду с кредитами с использованием заемных средств — финансового рынка с использованием заемных средств.
Для краткого объяснения того, как работает рынок, посмотрите это видео, любезно предоставленное LCD и Пэдди Хиршем.
Хотите более крупную картину? У Пэдди есть отличное видео о том, как работают заемные средства. Вы знаете, как в тех LBO на миллиард долларов, о которых вы слышите (они часто связаны с бросовыми облигациями).
Неинвестиционный рейтинг по сравнению с инвестиционным
Рейтинги неинвестиционного уровня — это рейтинги ниже BBB- (или его эквивалента), в то время как рейтинг инвестиционного уровня (или корпоративный рейтинг) составляет BBB- или выше.
Рейтинг не инвестиционного уровня важен, поскольку он предполагает большую вероятность дефолта эмитента, когда компания своевременно не выплачивает купон / проценты по облигации или основную сумму долга к погашению.
Следовательно, эмитенты долговых обязательств неинвестиционного уровня должны платить более высокую процентную ставку — а в некоторых случаях они должны вносить удобные для инвесторов структурные особенности в соглашение об облигациях — чтобы компенсировать риск держателей облигаций и привлечь интерес институциональных инвесторов.
Разбивка рейтингов:
Предыстория — общедоступная v частная
Некоторая предыстория в порядке. Подавляющее большинство кредитов однозначно являются частными соглашениями о финансировании между эмитентами и кредиторами. Даже для эмитентов с государственным капиталом или долговыми обязательствами, которые подают в Комиссию по ценным бумагам и биржам, кредитное соглашение становится публичным только тогда, когда оно подано — обычно через несколько месяцев после закрытия — в качестве приложения к годовому отчету (10-K), квартальному отчету ( 10-Q), текущий отчет (8-K) или другой документ (выписка из доверенного лица, регистрация ценных бумаг и т.
Д.).).
Помимо кредитного соглашения, между эмитентами и кредиторами ведется непрерывная переписка, которая осуществляется в соответствии с соглашениями о конфиденциальности, включая ежеквартальное или ежемесячное раскрытие финансовой информации, информацию о соблюдении условий, запросы на внесение поправок и отказ от прав, а также финансовые прогнозы, а также планы приобретения или диспозиции. Большая часть этой информации может иметь значение для финансового состояния эмитента и может быть вне общего доступа до тех пор, пока эмитент официально не выпустит пресс-релиз или не подаст 8-K или какой-либо другой документ в SEC.
Что такое мусорная облигация?
«Мусорная облигация» или «облигация спекулятивного качества» — это просто другие названия высокодоходной облигации. Эти термины помогли придать классу активов негативный оттенок в годы его становления. Однако класс активов превратился в большой ликвидный рынок, который теперь привлекает широкий круг инвесторов и множество эмитентов.
Насколько велик рынок высокодоходных облигаций?
После быстрого роста за последние 10-15 лет, высокая доходность сейчас составляет примерно 15% от общего рынка корпоративных облигаций (инвестиционного уровня), который сам по себе оценивается примерно в 8 долларов.1 триллион, уступая рынку казначейства США (12,7 триллиона долларов в обращении), но больше, чем рынок муниципальных облигаций (3,7 триллиона долларов в обращении), согласно оценкам отраслевой торговой группы Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) во втором квартале 2015 года.
История рынка
Корпоративные облигации существуют на протяжении веков, но рост рынка неинвестиционного уровня начался только в 1970-х годах. В то время рынок состоял в основном из компаний, рейтинг которых был понижен по разным причинам с инвестиционного уровня до «падших ангелов» (вы можете прочитать о них здесь) и которые продолжали выпускать долговые ценные бумаги.
Первый настоящий бум на рынке произошел в 1980-х годах, когда выкуп заемных средств и другие слияния использовали высокодоходные облигации в качестве механизма финансирования. Вероятно, самый известный пример — это LBO RJR Nabisco на 31 миллиард долларов, предоставленное спонсором прямых инвестиций Kohlberg Kravis & Roberts в 1989 году (финансирование было подробно описано в бестселлере «Варвары у ворот»).
Финансирование сделки включало пять высокодоходных выпусков, на которые было собрано 4 миллиарда долларов. Хотя после этой сделки на рынке, безусловно, были заключены огромные сделки, по данным LCD, сегодня он занимает 16-е место в списке крупнейших высокодоходных предложений за всю историю наблюдений.
С тех пор все больше компаний находят признание у растущего числа инвесторов по мере развития рынка высокодоходных бумаг. Высокодоходные облигации по-прежнему используются для финансирования деятельности по слияниям и поглощениям, включая LBO (вы заметите, что большинство сделок в таблице выше поддерживают выкупы с использованием заемных средств) и часто возвращают выплаты дивидендов спонсорам прямых инвестиций, и рынок по-прежнему поддерживает финансирование капиталоемких проектов, таких как строительство телекоммуникационных сетей, строительство казино и проекты по разведке энергоресурсов.
В наши дни, однако, рынок также представляет собой значительную часть своего собственного механизма рефинансирования, при этом поступления часто используются для погашения старых облигаций, банковских ссуд и других долгов.
Рынок высокодоходных облигаций созрел за счет увеличения выпуска новых облигаций, который достиг пика в 287 миллиардов долларов в 2010 году, а также за счет дополнительных падших ангелов, в первую очередь Ford Motor Company и General Motors в 2005 году. Действительно, вместе с тем, что автопроизводители в совокупности вложили 80 миллиардов долларов. корпоративные облигации падшего ангела были понижены до класса активов, а высокодоходные выросли примерно до 1 триллиона долларов в 2006 году.По данным SIFMA, всего десятью годами ранее класс активов составлял скромные 200 миллиардов долларов. По данным Bank of America Merrill Lynch, с учетом продолжающегося выпуска новых облигаций с учетом погашения облигаций и других изъятий облигаций, рынок удержал около 1 триллиона долларов.
Устойчивый рост рынка высокодоходных облигаций сопровождался лишь несколькими заметными скачками скорости. Был скандал со сбережениями и кредитами в 1980-х, коррекция после «технического краха» в 2001 году и, конечно же, совсем недавно обвал субстандартных ипотечных кредитов, кредитный кризис и финансовый кризис 2008 года.По данным LCD, в том году эмиссия составила всего 69 миллиардов долларов, что является самым низким показателем за семь лет.
Эмитенты высокодоходных облигаций
Компании, выпускающие высокодоходные облигации, обычно ищут деньги для роста (возможно, посредством M&A), для пополнения оборотного капитала и других целей денежного потока или для рефинансирования существующих займов, облигаций или других долгов.
Компании с непогашенной высокодоходной задолженностью охватывают широкий спектр отраслей и категорий. Есть промышленные производители, медиа-фирмы, исследователи энергии, строители жилья и даже финансовые компании, и это лишь некоторые из них.Единственное, что объединяет — и на самом деле единственное — это высокая долговая нагрузка по сравнению с прибылью и денежным потоком (и, следовательно, с рейтингами неинвестиционного уровня). Вот как эмитенты попали туда, что разбивает вселенную высокодоходных компаний на категории.
Наиболее частые типы эмитентов приведены ниже. Кроме того, другие капиталоемкие предприятия, такие как разведка нефти, находят инвесторов на рынке высокодоходных облигаций, как и циклические предприятия, такие как производители химической продукции.
Падшие ангелы
Первыми высокодоходными компаниями были «падшие ангелы», или организации, которые имели более высокий рейтинг, прежде чем попасть в тяжелые времена.Эти компании могут найти ликвидность на рынке высокодоходных товаров и со временем улучшить свои балансы для возможного повышения уровня доходов. Некоторые падшие ангелы часто колеблются вокруг границы между высоким и высоким доходом и часто имеют рейтинг инвестиционного уровня одним агентством и неинвестиционный уровень другого. Их часто называют «перекрестными», «раздельными» или «пятью В» облигациями. Другие эмитенты, возможно, никогда не улучшатся и пойдут дальше вниз по шкале, в сторону глубоких проблем и потенциально дефолт и / или банкротство.
В первой половине 2016 года (по 8 июня) во всем мире было 26 падших ангелов. Лидеры группы: финансовые учреждения, горнодобывающие / сырьевые компании и нефтегазовые концерны. Из 26 падших ангелов половина — из США.
Стартапы
Часто высокопродуктивные компании — это начинающие компании, которым нужен начальный капитал. У них нет достаточной операционной истории или баланса, чтобы получить рейтинг инвестиционного уровня. Инвесторы серьезно влияют на бизнес-план и предварительные финансовые перспективы, чтобы оценить перспективы с этими сценариями.Примерами являются строительство телекоммуникационных сетей и строительство казино.
Выход из банкротства
Финансирование выхода из банкротства можно найти на высокодоходном рынке. Недавние примеры — издатель National Enquirer American Media и компания по производству автозапчастей Visteon. Оба были хорошо приняты на рынке в первой половине 2011 года и обеспечили выходное финансирование, несмотря на прошлые потери инвесторов по кредитам.
LBOs
Выкупы с использованием заемных средств (LBO) обычно используют высокодоходные облигации в качестве механизма финансирования, а иногда частные инвесторы будут использовать дополнительные размещения облигаций для финансирования выплат специальных дивидендов.В этой части рынка наблюдался взрывной рост в 2005–2006 гг. На фоне бума выкупа, не наблюдавшегося с конца 1980-х годов, а затем снова в условиях пузыря 2005–2007 гг., Только чтобы сгореть в последующем кризисе. Действительно, выпуск высокодоходных облигаций, связанных с LBO, достиг пика в 51 миллион долларов в 2007 году и упал до нуля в 2009 году. В 2010 году он вернулся, хотя, конечно, не до уровня, существовавшего до Lehman.
Инвесторы в высокодоходные облигации
Инвесторы в высокодоходные облигации — это в первую очередь учреждения по управлению активами, стремящиеся получить более высокую доходность, чем их корпоративные, государственные и денежные партнеры инвестиционного уровня.Другие инвесторы в высокодоходные компании включают хедж-фонды, физических лиц и организаторов инструментов, объединяющих долговые ценные бумаги. Некоторые общие группы инвесторов:
Страховые компании
Страховые компании инвестируют собственный капитал и составляют около 29% инвестиционного сообщества. Эти счета покрывают страховые и аннуитетные продукты.
Паевые инвестиционные фонды
Паевые инвестиционные фонды составляют примерно 13% пула инвесторов. Эти институциональные инвесторы могут управлять традиционными высокодоходными фондами или портфелями, которые инвестируют только в высокодоходные ценные бумаги, но через длинные и короткие позиции.Кроме того, существуют фонды корпоративных облигаций, которые инвестируют как в высокодоходные, так и в высококачественные облигации, а также общие фонды с фиксированным доходом, которые занимают позиции в сегментах корпоративных, государственных и муниципальных ценных бумаг.
Пенсионные фонды
Пенсионные фонды составляют примерно 28% всех высокодоходных инвесторов. Они добиваются большей отдачи от вверенных им пенсионных денег, чем те, которые выплачиваются пенсионерам. Пенсионные фонды являются попечителями пенсионных денег и действуют в соответствии с разумными инвестиционными правилами, которые варьируются от штата к штату.
CDO / Обеспеченные долговые обязательства
Обеспеченные долговые обязательства, или CDO, когда-то составляли целых 16% рынка. Эти пакетные долговые инструменты инвестируют в пул ценных бумаг для снижения риска дефолта. Таким образом, пул облигаций или корзина ценных бумаг получает более высокие кредитные рейтинги. Существуют инструменты только для облигаций, известные как CBO, инструменты только для займов, известные как CLO, и их пакеты, которые в общем называются CDO. Этот сегмент инвестиционной базы быстро рос в первой половине 2000-го десятилетия, но затем ослаб во время кредитного кризиса.По состоянию на 2012 год неясно, какая доля высокодоходного рынка приходится на CDO.
ETF / биржевые фонды
Биржевые фонды или ETF имеют незначительное, но растущее присутствие на высокодоходном рынке.
Недавние добавления к относительно простым, широко индексируемым ETF (HYG, JNK и PHB) включают активно управляемые (не индексируемые) фонды HYLD, краткосрочные фонды (SJNK, HYS), международные фонды (IHYG и IJNK), не -США высокодоходный (HYXU) и даже противоположный фонд с короткими продажами (соответственно, SJB, предполагающий мандат на «короткие продажи мусорных облигаций»).
Другие специализированные инвесторы
Баланс высокодоходного инвестиционного сообщества включает хедж-фонды и других специализированных инвесторов как внутри страны, так и за рубежом, а также индивидуальных инвесторов, коммерческие банки и сберегательные учреждения. Хедж-фонды имели растущее присутствие на высокодоходном рынке по сравнению с бычьим рынком 2003-2005 годов и остаются закрепленными.
Выпуск высокодоходных облигаций
Выпуск высокодоходных облигаций обычно включает три этапа:
- Инвестиционные банкиры составляют проект предложения или проспекта эмиссии и обсуждают условия с потенциальными инвесторами
- Ценные бумаги распределяются / синдицированы между держателями облигаций после окончательного утверждения условий размещения.
- Облигации становятся доступными для покупки и продажи на вторичном или вторичном рынке через брокеров / дилеров
Часто процесс более плавный и менее точный, чем с другими ценными бумагами с фиксированным доходом, потому что у эмитента есть «история», которую он может рассказать, чтобы продать сделку, потому что эмитенты и андеррайтеры подвергаются большему количеству вопросов, учитывая более высокие риски, а также потому, что структуру сделки можно многократно переделывать.
Вторичные рынки
После того, как условия выпуска облигаций окончательно определены и на счета поступят отчисления от андеррайтеров, выпуск становится доступным для торговли на вторичном рынке.
Вторичная торговля высокодоходными облигациями — это устоявшаяся и активная торговая площадка. Брокеры-дилеры часто обращаются на «серый рынок» еще до того, как бумага «может торговать», а в некоторых случаях появляются признаки серого рынка еще до того, как окончательно согласованы условия предложения. Например, трейдер может указать покупательский интерес по цене выпуска плюс или минус оценка, например рыночная котировка «IP + 1/4» или «IP-3/8».
Движение в сторону более прозрачного ценообразования происходит вслед за полным внедрением Системы торговой отчетности и соблюдения нормативных требований (TRACE), системы отчетности по торговле облигациями Управления финансового надзора (FINRA).Брокеры-дилеры теперь сообщают обо всех сделках с корпоративными облигациями, включая все зарегистрированные высокодоходные выпуски, в основном в течение пяти минут после исполнения, хотя установленный обязательный срок составляет 15 минут.
FINRA была образована путем объединения силового подразделения Нью-Йоркской фондовой биржи, Регламента NYSE и Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD). Слияние было одобрено Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) 26 июля 2007 года. Это частная корпорация, действующая как саморегулируемая организация (SRO).Согласно цитатам из Википедии, хотя ее иногда ошибочно принимают за правительственное агентство, это неправительственная организация, которая осуществляет финансовое регулирование членских брокерских фирм и биржевых рынков.
Высокодоходная торговля, публикуемая TRACE, уходит своими корнями в систему NASD, Система ценообразования с фиксированным доходом, которая обеспечивала ежечасное распространение цен и объемов торгов 50 ликвидных высокодоходных кредитов и была известна как «FIPS 50».
С широко распространенной торговой отчетностью, такие компании, как MarketAxess Holdings и TradeWeb Markets, принадлежащие Thomson Financial, в свою очередь, предоставляют цены на высокодоходные облигации на своих платформах почти в реальном времени.
Большинство торговцев облигациями выступают против повышения прозрачности рынка, которое снижает маржу, когда облигации переходят из рук в руки. Инвесторы обычно говорят, что хотят торговать бумагами только на тех уровнях, где имели место самые последние исполнения.
Регулирующие органы давно заявили, что повышение осведомленности инвесторов с помощью такого инструмента, как TRACE, может быть только положительным фактором, утверждая, что розничные инвесторы должны иметь столько же информации, сколько и институциональные инвесторы. Как сказал тогдашний председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Артур Левитт однажды в Нью-Йорке в 1998 году: «Печальная правда состоит в том, что инвесторы на рынке корпоративных облигаций не имеют такого же доступа к информации, как покупатели автомобилей или домовладельцы, или, смею сказать, покупатель фруктов.А это недопустимо. Предположения никогда не могут заменить легкодоступные данные о ценах ».
Проспект
Перед выдачей мандата эмитент может запросить заявки у организаторов. Банки опишут свою стратегию синдицирования и квалификацию, а также свое мнение о ценах предложения.
Меморандум о размещении (проспект или отвлекающий маневр) составляется банкирами до или в период действия мандата эмитента.
Документ обычно включает краткое изложение, инвестиционные соображения, обзор отрасли и финансовую модель.Фактические условия облигаций не были окончательно определены, но часто описываются примерные купонные ставки, чтобы облегчить финансовое моделирование. Отдел синдиката, вероятно, попытается получить обратную связь от потенциальных инвесторов относительно аппетита к сделке. Как только эта информация будет собрана, агент предложит сделку потенциальным инвесторам.
Поскольку большинство размещений облигаций продаются в частном порядке в соответствии с Правилом 144A, это будет конфиденциальное предложение, сделанное только квалифицированным банкам и аккредитованным инвесторам. Общедоступные сделки подадут свой проспект в SEC через форму 424B2.
Вот две громкие красные селедки:
Проспект эмиссии будет содержать краткое изложение, включающее описание эмитента, обзор сделки и ее обоснование, источники и использование, а также основные финансовые показатели. Факторы риска будут подробно описаны, хотя часто они являются шаблонными, включая такие строки, как «задолженность может оказать существенное неблагоприятное влияние на наши финансовые результаты» и «будущие стратегии могут не принести успеха». Также можно обсудить соображения относительно подоходного налога.
Список условий подробно описан в предварительном перечне условий, в котором описываются цены, структура, обеспечение, ковенанты и другие условия кредита (ковенанты обычно подробно обсуждаются после того, как организатор получит обратную связь от инвестора).
Обязательства андеррайтеров будут описаны. В дополнение к суммам, которые каждый отдел синдиката намеревается предложить счета, может быть подробно указано вознаграждение, полученное андеррайтерами от эмитента, в диапазоне от 1% за 1 000 долларов США на лицевую облигацию до 3.25% (а иногда и выше), в зависимости от эмитента, сектора и рыночных условий.
Обзор отрасли будет представлять собой описание отрасли и конкурентного положения компании по сравнению с отраслевыми аналогами. Финансовая модель будет представлять собой подробную модель исторических, предварительных и прогнозируемых финансовых показателей эмитента (иногда также максимальные, минимальные и базовые показатели руководства для эмитента). Для некоторых институциональных инвесторов, которые покупают высокодоходные и другие государственные ценные бумаги, финансовая модель может быть лишена прогнозов и других закрытых данных.
Большинство маркетинговых усилий по новым сделкам начинается внутри компании с «обучающей» встречи, на которой банкиры рассказывают о сделке торговому персоналу, описывая условия предложения и цели, которым оно служит. Далее следуют выездные презентации, на которых руководство компании представляет свое видение сделки, а также представляет обновленную информацию о бизнесе. Хорошо известные эмитенты часто звонят инвестору только с речью руководства и вопросами и ответами инвестора. Эти «проездные» сделки могут быть выполнены за считанные часы. И, конечно же, в последние годы росло интернет-роуд-шоу с онлайн-презентациями и вопросами и ответами инвесторов.
Syndication
Существует три основных типа синдикации:
- андеррайтинговая сделка
- купленная сделка
- договорная ставка
Менее распространены нишевые размещения, подобные «клубным сделкам» на кредитном рынке, переговоры по которым ведутся лишь с небольшим количеством счетов.
Задержка по сделке
В дополнительной сделке андеррайтер соглашается выкупить сделку по максимальной процентной ставке на короткий, но четко определенный период времени.Этот метод аналогичен сделке на покупку, но обычно период времени больше, как правило, до одной недели. Этот тип андеррайтинга могут использовать как опытные эмитенты, так и незнакомые кредиты.
Андеррайтинговая сделка
Эти операции проводятся на основе принципа «максимальных усилий». Финансовое учреждение, подписывающее сделку, не имеет юридических обязательств перед эмитентом в отношении завершения сделки. Это наиболее распространенный способ размещения. Эмитенты представлены во всех отраслях. Первоначальные эмитенты, не имеющие подтвержденных данных о движении денежных средств, особенно распространены в сделках с гарантией.
Купленная сделка
Купленная сделка полностью приобретена андеррайтером по нераскрытой ставке перед маркетингом, и поэтому подвержена рыночному риску. Этот метод устраняет риск исполнения для компаний-эмитентов, которые чаще всего являются хорошо известными и опытными эмитентами. Время обычно составляет день или меньше, что помогает устранить некоторый рыночный риск. Андеррайтеры используют этот метод, чтобы конкурировать между собой за бизнес, но если они слишком агрессивны и не могут полностью подписаться на сделку, они вынуждены поглотить разницу, которую они позже могут попытаться продать на вторичном рынке.Конечно, это легко сделать, если рыночные условия — или фундаментальные показатели кредита — улучшатся. В противном случае андеррайтерам, возможно, придется принять убыток по бумаге или удержать больше, чем предполагалось.
Структура высокодоходных облигаций
Существует множество структур высокодоходных облигаций, но две характеристики являются постоянными:
- Купон, или процентная ставка, которую предприятие выплачивает держателю облигации ежегодно
- Срок погашения, или когда вся основная сумма выпуска облигаций причитается держателям облигаций и указывает дату выплаты процентов
Эти две характеристики определяют стоимость каждой облигации и используются для обозначения отдельной ценной бумаги, например, «7% -ные облигации GM со сроком погашения в 2012 году» или, что еще проще, на торговых площадках «GM 7 из 12».Другие характеристики включают в себя, когда и по какой цене облигация может быть отозвана эмитентом, условия оферты держателем облигации, ковенанты, связанные с финансовыми показателями и раскрытием информации, и даже гарантии на акции.
Купон
Купоны или процентная ставка обычно фиксируются на срок выпуска долга и выплачиваются дважды в год. Средний купон для компаний с неинвестиционным рейтингом в последние годы находится в районе низких 8%, но двузначные числа ни в коем случае не являются исключением.Бескупонные облигации
Некоторые выпуски высокодоходных облигаций вообще не выплачивают купон.Эти сделки часто называют «бескупонными облигациями», «нулевыми» или «застежками-молниями» и продаются с большим дисконтом к номинальной стоимости компаниями, у которых может не быть денежных потоков для выплаты процентов в течение ряда лет. Здесь доход инвестора происходит в форме прироста капитала, а не в виде выплаты процентов.
Zeros были популярны у начинающих интернет-компаний и проектов по расширению беспроводных сетей в конце 1990-х годов. В 1998 году, например, выпуск без купона составлял 16 миллиардов долларов, или примерно 12% от общего предложения.Напротив, в 2011 году на рынке было всего три таких сделки, привлекших 1 миллиард долларов, или всего 0,4% от общего объема предложения, и ни одной с тех пор, по данным LCD.
Облигации с плавающей ставкой
Некоторые сделки более привлекательны с купоном с плавающей ставкой. По этим сделкам, именуемым «плавающими» или «FRN», проценты чаще всего выплачиваются ежеквартально и со спредом, равным ставке LIBOR.
Этот тип купона популярен в условиях роста процентных ставок, например, в 2004 и 2005 годах. За эти годы выпуск с плавающей ставкой увеличился до 8% и 12% от всех новых выпусков с всего лишь 1% от предложения в 2003 году.Напротив, в условиях низких процентных ставок в 2010-11 годах таких эмиссий практически не было, всего по трем отдельным сделкам, поскольку, по данным LCD, ставка LIBOR составляла 0,25-0,5%.
Переключатель ПИК / ПИК
Другой вариант — выплата купона «натурой» или дополнительными облигациями, а не наличными. Эти сделки, известные как ноты «ПИК», дают эмитенту передышку для денежных затрат, как и в случае с бескупонными облигациями. Пакеты PIK позволяют компании занимать больше денег — увеличивая кредитное плечо — без немедленных опасений по поводу денежного потока.
Таким образом, как и в случае с бескупонными бумагами, ПИК рассматриваются как более спекулятивные долговые ценные бумаги. По сути, компания через платежи натурой создает больше долгов в ситуации, когда у нее нет капитала для обслуживания долга — довольно парадоксально.
Нововведением во время пика выпуска LBO в 2006 году стало введение структуры PIK-toggle. В этом случае функция переключения дает эмитенту возможность платить наличными или натурой по более высокой ставке, или, в некоторых случаях, предварительно определенную комбинацию обоих типов оплаты.От эмитента часто требуется уведомить инвесторов за шесть месяцев до «переключения переключателя».
Розничный торговецNeiman Marcus был первым, кто испытал воду, заключив сделку по переключению PIK в конце 2005 года. За этим последовало наводнение, достигшее максимальной отметки в 2007 году. В течение следующих нескольких лет, по понятным причинам, выпуск переключателей PIK был неравномерным, как и рынок новых выпусков, так как эмитенты часто оказывались в режиме реструктуризации долга. Активность PIK-toggle активизировалась в 2011 и 2012 годах на фоне низких процентных ставок и избытка предложений инвесторов.
Выпуск облигацийPIK-toggle в 2013 году составил примерно 12 миллиардов долларов — это самый высокий уровень с момента пика кредитного кризиса в 2008 году, — но на него приходилось всего 4% от общего объема предложения по сравнению с 14% в 2008 году. Большинство выпусков обеспечили дивиденды, хотя и были были несколько попыток рефинансирования. Только один поддержал LBO (выкуп 2.0 Neiman Marcus).
Хотя одна точка зрения состоит в том, что пренебрежение кредитным риском при достижении урожайности может послужить основой для следующего цикла дефолта, возрождение PIK-toggle отмечено более низким кредитным плечом, выдачей кредитов и расширенными функциями, такими как более короткие сроки и специальные опционы колл или положения о возврате капитала, которые могут сигнализировать о ближайшем IPO.
Более того, «условное переключение» было включено в сделки с использованием тестов кредитного плеча и покрытия, ограничивающих способность эмитента платить натурой. Срок действия недавних сделок также короче, в среднем пять лет, часто с периодом отсутствия отзыва в один год. Намерение: Эти операции фактически являются краткосрочными инструментами и, скорее всего, будут первыми в очереди, которые будут рефинансированы.
Срок погашения
Высокодоходные облигации в целом имеют срок погашения от семи до 10 лет.Но, опять же, есть исключения. Более спекулятивные компании могут установить высокий купон для привлечения покупателей, но более короткий срок, чтобы обеспечить более быстрое рефинансирование. Точно так же эмитенты с более высокой доходностью могут зафиксировать низкую процентную ставку на бумаге с 12-летним сроком погашения, если рыночные условия предоставляют такую возможность.
Примеры в 2012 году: компания B / E Aerospace, занимающаяся производством комплектующих для самолетов, разместившая 5% -ные облигации со сроком погашения 10 лет, и Omega Healthcare, разместившая облигации со сроком погашения 5,875% и погашением через 12 лет.
Защита вызовов
Защита вызовов ограничивает возможность эмитента требовать погашения бумаги.Обычно это половина срока облигаций. Например, 10-летние ценные бумаги будут иметь пятилетнюю защиту от обращения, а восьмилетние облигации не могут быть востребованы в течение четырех лет. Однако ничто из этого не высечено на камне, и часто эти условия оговариваются в процессе андеррайтинга. Таким образом, на рынке иногда появляются семилетние (без отзыва 3) бумаги или восьмилетние (без отзыва 5) облигации. Бумаги с плавающей ставкой обычно подлежат отзыву через один или два года.Надбавки за вызовы
Надбавки за вызовы вступают в силу по окончании периода защиты от вызовов.Обычно премия на дату первого отзыва составляет номинал плюс 50% купонного дохода, после чего ежегодно ежегодно снижается.
Пример: для 9% -ных облигаций со сроком погашения 10 лет и пятилетней защитой от востребования облигации подлежат отзыву по 104,5% от номинала на пятый год в обращении, затем по 103, 101,5 и номинальной стоимости в последующие годы, что соответствует номиналу -плюс-50% купон, 33%, 17% и номинал.
Недавнее нововведение андеррайтеров заключалось в том, чтобы сократить время отзыва, но уравновесить этот благоприятный для эмитента пересмотр за счет увеличения премии за первый звонок.Как правило, он равен номиналу плюс 75% купона, или, в случае облигаций с номиналом 9%, он составляет 106,75% от номинала.
Тем не менее, в последнем цикле бычьего рынка, продолжающемся в первой половине 2015 года, организаторы фактически смогли разместить краткосрочные бумаги без более высокой премии за первый вызов, т.е. старая стандартная удобная для эмитента премия за первый вызов в размере номинала плюс купон 50%. Эта агрессивная эмиссия начала активно развиваться на рынке в 2010-2011 годах и набрала обороты.Например, за первые шесть месяцев 2015 года таким образом было заключено 39 сделок (включая пятилетние, nc2, семилетние, nc3 и восьмилетние, nc3) на сумму 25,3 миллиарда долларов против 55 в целом. 2014 г. при поставке на 33 миллиарда долларов и только 27 в 2013 году при поставке на 14,1 млрд долларов.
Было несколько случаев отказа инвесторов от структуры, благоприятной для эмитентов. Например, он был пересмотрен в результате сделок VistaJet и Cliffs Natural Resources в начале 2015 года и пяти других в 2014 году.Однако, по данным LCD, в некоторых случаях сверхгорячие сделки могли преобразовать эту структуру в сделки, такие как Riverbed Technology и Valeant Pharmaceuticals в первом квартале 2015 года.
Примечания к маркеру
Структура маркера — это разговорная фраза для полной защиты вызовов. Эта характеристика, также описываемая как не требующая отзыва, вызывает интерес покупателей из-за более низкого риска рефинансирования. Однако примечания к марке указывают на более низкую относительную доходность по той же причине.Сборка за все
Надбавки за вызовы за все звонки являются стандартными в мире инвестиционного класса и преобладают в высокодоходных.Эта функция позволяет эмитенту полностью избежать проблемы со структурой отзыва, определяя премию к рыночной стоимости, которая будет предложена держателям облигаций для досрочного погашения долга. В каком-то смысле это вызов, но по относительно непомерно высокой цене. План единовременных выплат состоит из следующего: самая ранняя цена отзыва и чистая приведенная стоимость всех купонов, которые были бы выплачены до даты первого отзыва, которая определяется по формуле ценообразования с использованием доходности, равной эталонной ценной бумаге ( обычно U.S. Казначейство, подлежащее погашению незадолго до даты отзыва), плюс премия за все (обычно 50 базисных пунктов). Примером может служить IKON Office Solutions, которая предложила выкупить свои 7,75% -ные облигации со сроком погашения в 2015 году на фоне поглощения компании Ricoh претендентом на инвестиционный уровень. Сумма T + 50 рассчитана по цене примерно 1142 доллара за облигацию, что на 14% больше номинальной стоимости.Положения пут
Резервы пут противоположны колл. Эти функции позволяют держателям облигаций ускорить погашение по определенной цене в связи с определенными событиями.Наиболее распространенный пример — это оферта со сменой контроля, обычно составляющая 101% от номинала. В этом случае, когда определенный процент компании приобретается третьей стороной, происходит смена большинства в совете директоров или происходит другое слияние или продажа компании, облигации должны быть погашены эмитентом. Это, конечно, применимо к приведенному выше примеру IKON / Ricoh, однако не было никакого стимула ставить бумагу на 101, потому что оценка резко выросла после новостей о поглощении в контексте 107. Положенное положение было из денег.В другом примере сервисная фирма WCA Waste предложила держателям облигаций специальный платеж за отказ от смены контроля. Руководство хотело оставить 7,5% -ные облигации на месте на фоне поглощения Macquarie и защитить себя от пут инвестора, если цена облигации упадет ниже цены продажи 101, например, в условиях широкого рыночного спада.Возврат капитала
Возврат капитала позволяет эмитенту рефинансировать определенную сумму непогашенных облигаций за счет поступлений от предложения акций, будь то первоначальное или последующее размещение.Типичный возврат составляет до 35% от выпуска облигаций в обращении в течение трех лет на уровне, равном номиналу, плюс купон. Некоторые возвратные ставки достигли 15%, другие — 40%, а в редких случаях сроки не превышают трех лет. Пример для наиболее типичного варианта: Компания A привлекает деньги посредством IPO и осуществляет возврат части своих 10% -ных облигаций по цене обратной покупки 110% от номинала. Для эмитента это необязательный выкуп, и, хотя инвестор не имеет права голоса или обязательств, премию за погашение трудно не учитывать.Варранты
Варранты на акции часто прикрепляются к наиболее спекулятивным выпускам облигаций. В этом случае каждая облигация содержит определенное количество варрантов на покупку акций компании в более поздний срок. Обычно выпуск включает гарантии на владение 2-5% компании, но 15-20%, хотя и не является нормой, не является чем-то необычным для спекулятивных стартапов.Счета условного депонирования
Счета условного депонирования создаются для покрытия определенного количества процентных платежей. Эта функция популярна при построении транзакций, таких как строительство казино.Счета условного депонирования обычно варьируются от 18 месяцев (три выплаты процентов) до 36 месяцев (шесть купонов).Специальные звонки
Специальные звонки были нововведены в последние годы, включая положения о смене управления звонками и обязательную предоплату. В случае первых, которые возникли в сделках в энергетическом секторе в 2011 году, премия составляет 110% от номинала на определенный период времени. Обязательная предоплата чаще всего определялась как 103% от номинала за 10% выпуска ежегодно в течение определенного периода времени.Lyondell Chemical была первым эмитентом, который использовал эту функцию в ноябре 2010 года. Специальная функция является обязательной для владельцев, которые были уведомлены по почте. Таким образом, инвесторы отказались от своей пропорциональной доли в соответствии с уведомлением компании о выкупе.
Важно отметить, что ни одна из этих особенностей не высечена на камне. Условия каждого из них могут быть согласованы в процессе андеррайтинга, будь то в интересах эмитента или инвесторов, в зависимости от кредита, рыночных условий и предпочтений инвесторов.При действительно горячем размещении облигаций защита от отзыва может быть сокращена на один год, что приносит пользу компании, или в случае жесткой сделки цена первого требования может быть увеличена с номинала + 50% купона до номинала + купон, чтобы стимулировать покупательский интерес. Возникающий новый вопрос от стартапа может быть вынужден прибегнуть к долевым варрантам, чтобы подсластить сделку, или добавить счет условного депонирования для покрытия платежей за первый год. Инвесторы отвергли особые требования и отодвинули срок погашения или защиту от требования. Все это движущаяся цель, как часто бывают заветы.
Соглашения
Эмиссии высокодоходных облигаций, как правило, представляют собой необеспеченные обязательства организации-эмитента, а ковенанты более жесткие, чем у банковских кредитов, что обеспечивает эмитенту большую операционную гибкость и позволяет компании избегать необходимости ежеквартально проводить сертификацию соответствия.
Соглашение об эмиссии включает описание заветов. Типичные заветы влекут за собой ограничения на:
- возникновение дополнительной задолженности
- платежей
- дивиденды и выплаты дочерних компаний
- залога
- сделки продажи с обратной арендой
- слияние или объединение продаж активов
Часто ковенанты будут пересматриваться в процессе маркетинга, чтобы успокоить инвесторов.Иногда коэффициенты и временные рамки пересматриваются, а иногда добавляются или удаляются целые ковенанты. Высокодоходные облигации обычно считаются более жесткими, чем облигации инвестиционного уровня, но менее жесткими, чем облигации по банковским займам. Маркетинг ускоренного размещения от хорошо известного и опытного эмитента иногда будет сопровождаться небольшими или никакими ковенантами, и в разговорной речи упоминается как наличие пакета ковенантов инвестиционного уровня.
Математика по облигациям
Математика по облигациям включает доходность до погашения, доходность до отзыва, доходность до наихудшего срока, текущую доходность, дюрацию и начисленные проценты.См. Подробности в следующих разделах.Доходность к погашению
После длительного периода снижения после краха 2008-09 годов (к 2014 году участники рынка говорили, что мусорные облигации больше не следует называть «высокодоходными»), рынок начал разворачиваться благодаря волатильности в Европе и опасения по поводу окончания количественного смягчения в США (и по поводу повышения ставок в целом). Действительно, к концу четвертого квартала 2015 года — на фоне фактического бегства мусора — доходность приближалась к 10%. Однако все может быстро измениться на нестабильном рынке высокой доходности.По мере того, как настроения инвесторов улучшились и цены на нефть начали восстанавливаться, доходность заметно снизилась во втором квартале 2016 года.
Доходность до отзыва
Доходность до отзыва — это доходность по облигации при условии, что облигация выкуплена эмитентом в дату первого отзыва. Доходность до отзыва отличается от доходности до погашения тем, что в доходности до отзыва в качестве даты окончательного погашения используется дата отзыва облигации (чаще всего, дата первого отзыва). Консервативные инвесторы рассчитывают как доходность облигации до востребования, так и доходность к погашению, выбирая меньшее из двух в качестве меры потенциальной доходности.Как и доходность к погашению, доходность до отзыва рассчитывает потенциальную доходность: предполагается, что процентный доход по конкретной облигации реинвестируется по ее ставке доходности до отзыва; что облигация удерживается до даты отзыва; и что облигация называется.
Наихудшая доходность
Наихудшая доходность — это наименьшая полученная доходность с учетом заявленных требований до наступления срока погашения.
Текущая доходность
Текущая доходность описывает доходность облигации, основанную на купонной ставке и текущей рыночной цене облигации (а не на ее номинальной или номинальной стоимости).Текущая доходность рассчитывается путем деления годового дохода по облигации на ее текущую рыночную цену. Например, продажа облигации за 1000 долларов за 850 долларов с выплатой купонной ставки 8% (или 80 долларов в год) дает текущую доходность 9,41% (частное 80 долларов, деленное на 850 долларов). Ставка купона в этом примере составляет 8% (80/1000).
Дюрация
Дюрация — это мера ценовой чувствительности облигационного фонда или фонда облигаций к изменениям процентных ставок. Дюрация определяется как средневзвешенный срок до погашения денежных потоков ценной бумаги, где веса представляют собой приведенную стоимость каждого денежного потока в процентах к цене ценной бумаги.Чем больше дюрация облигации или фонда, тем больше волатильность их цены в ответ на изменения процентных ставок. Дюрация дает оценку процентного изменения цены облигации при изменении процентной ставки на 1%. Например, ожидается, что цена облигации с дюрацией 2 будет изменяться на 2% на каждые 1% изменения процентных ставок.
Начисленные проценты
Когда есть сделки с облигациями, которые рассчитываются в период между датами выплаты купона, покупатель должен продавцу проценты, начиная с даты последней выплаты купона включительно до даты расчетов по сделке, но не включая t + 3 для сделок с корпоративными облигациями и t + 1 для казначейских облигаций).
При расчете начисленных процентов используются разные правила подсчета дней.
- Для корпораций обычно используется соглашение о подсчете дней «30/360», которое предполагает 30 дней в каждом месяце
- Для казначейских облигаций обычно используется принцип подсчета «фактических дней», который учитывает точное количество дней в каждом месяце.
Пример: для расчета начисленных процентов по корпоративной облигации формула будет иметь вид
.Начисленные проценты = количество дней (с использованием соглашения 30/360) x купонная ставка x номинальная стоимость
- Номинальная стоимость: 100 000 долларов США
- Ставка купона: 6.50%
- Дата выплаты: 15 января / июля (JJ15)
- Дата сделки: понедельник, 21 апреля
- Дата расчетов: четверг, 24 апреля
- Количество дней = 16 (январь) + 30 (февраль) + 30 (март) + 23 (апрель) = 99
Начисленные проценты = (99/360) x 0,065 x 100 000 = 1787,50 долларов США
Регистрация
Размещение высокодоходных облигаций обычно не регистрируется в SEC. Вместо этого сделки чаще всего выходят на рынок в соответствии с Правилом 144A, с правом на будущую регистрацию после того, как потребуются документы и будет завершена проверка SEC.Небольшой процент сделок поступает на рынок как «144A-пожизненно», то есть без прав регистрации. В обоих случаях от эмитента не требуется раскрывать публичную информацию при выпуске в соответствии с правилом.
В любом случае, исключение из правила 144A существенно изменяет требование Комиссии по ценным бумагам и биржам к инвесторам владеть размещенными в частном порядке ценными бумагами не менее двух лет. Вместо этого «квалифицированные институциональные покупатели» или «QIBs», определяемые в соответствии с Правилом 144A как покупатели, которые финансово развиты и юридически признаны регуляторами ценных бумаг, нуждающиеся в меньшей защите от продавцов, чем большинство представителей общественности, — могут покупать и продавать эти ценные бумаги без регистрации .
Бумага 144A часто рассматривается как менее ликвидная или более трудная для торговли на вторичном рынке, учитывая меньшую базу инвесторов. А с бумагой 144A для пожизненного использования она часто требует более высоких надбавок по цене. Тем не менее, это растущий сегмент на фоне увеличения числа хедж-фондов и увеличения числа эмитентов. Действительно, выпуск 144A пожизненно в 2011 году составил 15,5% от общего объема предложения, что почти втрое больше, чем в 2006 году, когда он составлял 5,2% предложения, согласно данным LCD.
Сделки, которые предоставляют права регистрации, чаще всего будут обменены на идентичную серию зарегистрированных бумаг после того, как пройдут время и усилия по регистрации SEC, обычно через три месяца после выпуска.Этот обмен частного долга на государственный не является существенным событием для оценки облигаций, но регистрация, по сути, повышает ликвидность бумаги, поскольку она доступна большему количеству инвесторов.
Регистрация в Комиссии по ценным бумагам и биржам занимает много месяцев, поэтому частые эмитенты будут заполнять полку до начала любой рыночной активности. Хранение ценных бумаг на полке может охватывать любой тип ценных бумаг или касаться только долга, но в обоих случаях эмитент может выпускать ценные бумаги только до размера полочного хранения. Заявки на полку оцениваются до совершения любой транзакции.
В июле 2005 года Комиссия по ценным бумагам и биржам ввела «автоматическую регистрацию» полок. Эта процедура регистрации представляет собой упрощенный процесс регистрации, который применяется к хорошо известным, опытным эмитентам (WKSI) и охватывает долговые ценные бумаги, обыкновенные акции, привилегированные акции и варранты, а также другие различные инструменты. WKSI — это компания, которая своевременно подает все годовые, квартальные и текущие отчеты и имеет рыночную капитализацию более 700 миллионов долларов США или выпустила зарегистрированные долговые предложения на сумму 1 миллиард долларов США за последние три года.
Деривативы на высокодоходные облигации
Кредитные свопы по умолчанию
Традиционно счета покупали и продавали облигации на денежном рынке посредством уступок и участия. Кроме того, было мало синтетической деятельности за пределами свопов на общую норму доходности, отпускаемых без рецепта. К 2003 году, однако, рынок контрактов с облигациями, торгующими синтетическим способом, начал расцветать. Свопы на дефолт по кредиту (CDS) — это стандартные производные финансовые инструменты, в которых облигация используется в качестве справочного инструмента.
По сути, это договор страхования.Продавцу выплачивается спред в обмен на согласие купить облигацию по номинальной или предварительно согласованной цене в случае дефолта по этой облигации. CDS позволяет участникам синтетически покупать высокодоходный выпуск, открывая короткую позицию по CDS, или продавать бумагу, открывая длинную позицию по CDS. Таким образом, теоретически держатель облигации может хеджировать позицию либо напрямую (покупая защиту CDS на это конкретное имя), либо косвенно (покупая защиту на сопоставимое имя или корзину имен).
Более того, рынок CDS предоставляет инвесторам еще один способ сократить облигацию.Для этого инвестор покупает защиту по облигации, которой он не владеет. Если впоследствии ценная бумага не выполняет свои обязательства, покупатель защиты должен иметь возможность приобрести облигацию на вторичном рынке со скидкой, а затем доставить ее по номинальной стоимости контрагенту, у которого он купил контракт CDS. Например, предположим, что учетная запись покупает пятилетнюю защиту для данной облигации, по которой он платит 10% в год. Затем, через два года, облигация становится дефолтной, и рыночная цена падает до 80% от номинала. Затем покупатель защиты может купить бумагу по цене 80 и доставить контрагенту по цене 100, то есть самовывоз по цене 20 пунктов.
Или вместо физической доставки некоторые покупатели защиты могут предпочесть расчет наличными, при котором разница между текущей рыночной ценой и ценой доставки определяется путем опроса дилеров или с использованием сторонней службы ценообразования. Расчет наличными также можно использовать, если не хватает бумаги для физического урегулирования всех контрактов CDS по конкретной ценной бумаге.
CDX
Индексы CDX — это индексы, основанные на обязательствах CDS. Эти «синтетические кредитные индексы» были созданы в 2001 году Дж.П. Морган и Morgan Stanley, согласно данным компании Markit, которая приобрела индексы в 2007 году, будучи администратором и расчетным агентом.
Индекс HY CDX — это индекс 100 обязательств CDS, которыми могут торговать участники. Индекс предоставляет участникам простой способ занимать длинные или короткие позиции по широкой корзине высокодоходных облигаций, а также хеджировать свои позиции на рынке.
Индекс является внебиржевым продуктом. Индекс сбрасывается каждые шесть месяцев, и участники могут торговать каждым годом, когда индекс остается активным.Для индекса будет установлен начальный спред на основе эталонных инструментов, а торговля будет основана на цене. Подробности доступны на сайте Markit.
Согласно справочнику по кредитному индексу CDX, «два события, которые могут вызвать выплату от покупателя (защитного продавца) индекса, — это банкротство или неуплата запланированного платежа по любому долгу (после льготного периода), для любого составляющих индекса ».
Вся документация по индексу размещена здесь.
Автор, Авторские права
Авторские права © 2019 S&P Global Market Intelligence, подразделение S&P Global Inc.Все права защищены.
Распродажа облигаций США вызывает опасения по поводу устойчивости фондового рынка
Падение цен на государственные облигации США в первые недели 2021 года представляет угрозу для рекордного роста Уолл-стрит, считают аналитики и инвесторы.
Высокие цены и исчезающе низкая доходность казначейских облигаций оказали ключевую поддержку акциям после шока, вызванного вспышкой коронавируса в прошлом году. Но из-за ожиданий роста инфляции доходность резко выросла, и доходность 10-летнего ориентира ненадолго коснулась 1.3% на этой неделе по сравнению с чуть выше 0,9% в начале года. Уже сейчас февраль приближается к одному из самых больших месячных приростов доходности с 2018 года.
Инвесторы сейчас изо всех сил пытаются определить потенциальную точку перелома для акций.
«Если мы увидим постепенный рост доходности в течение этого и следующего года, это будет то, что фондовый рынок будет рад переварить», — сказал Киран Ганеш, стратег по нескольким активам в UBS Global Wealth Management.«Если что-то произойдет немного быстрее. . . это может привести к более серьезным проблемам ».
Перспектива пакета стимулов на сумму 1,9 трлн долларов, исходящего из Вашингтона, сдерживаемый спрос в результате месяцев социальных ограничений и мягкая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы привели к тому, что инфляционные ожидания достигли самого высокого уровня за последние годы. Один показатель, полученный из государственных ценных бумаг США с защитой от инфляции — 10-летняя ставка безубыточности — недавно вырос до самого высокого уровня с 2014 года — 2,2%.
Однако до сих пор индекс цен на основные расходы на личное потребление, предпочтительный показатель инфляции для ФРС, составлял 1.5 процентов по состоянию на декабрь, что ниже долгосрочного целевого показателя центрального банка. В январе базовый индекс потребительских цен, еще один показатель инфляции, не изменился по сравнению с предыдущим месяцем.
Инфляция — это криптонит облигаций, который съедает стоимость их фиксированных выплат инвесторам.
Для акций умеренная инфляция, как правило, хорошо. Шон Маркович, инвестиционный стратег Schroders, подсчитал, что американские акции имеют тенденцию опережать рост в 90% случаев, когда инфляция низкая, но растет.Любая инфляция, связанная с возвращением к нормальной жизни, также будет долгожданным признаком того, что экономика США медленно выходит из спада, вызванного пандемией.
Акции также могут оказаться более устойчивыми, чем во время предыдущих инфляционных эпизодов. Урожайность остается низкой по историческим меркам. Важно отметить, что ФРС также ясно дала понять, что готова позволить инфляции умереть без повышения процентных ставок. Но инвесторы предупреждают, что слишком быстрое повышение цен все же может сбить некоторую пену с акций, которые колеблются около рекордных максимумов, особенно в секторе высоких технологий.
Резкий рост инфляционного давления может компенсировать любое увеличение номинальной выручки, так как затраты компаний также растут, что снижает прибыль. Повышение ставок может также снизить приведенную стоимость будущих денежных потоков компаний, что отрицательно скажется на оценке капитала.
«Рынок часто будет дисконтировать эти будущие денежные потоки по более высокой ставке, когда инфляция растет, чтобы компенсировать тот факт, что они [того] стоят меньше в сегодняшних деньгах», — сказал Маркович.
По словам инвесторов, сейчас задача состоит в том, чтобы выяснить, когда эта динамика может начаться.
«Это довольно сложное число, чтобы указать пальцем», — сказал Джеффри Пальма, руководитель отдела государственных инвестиций глобальной группы фидуциарных решений State Street Global Advisors. Но повышение ставки безубыточности «существенно» выше 3 процентов «дойдет до точки на кривой, где акции станут немного менее устойчивыми».
Аналитики Goldman Sachs недавно подсчитали, основываясь на исторических данных, что для колебания акций потребуется повышение ставок на 0,36 процентных пункта в течение месяца.Дипак Пури, главный инвестиционный директор Deutsche Bank Wealth Management по Северной и Южной Америке, сказал, что, по его мнению, доходность 10-летних казначейских облигаций «должна быть, по крайней мере, выше 1,75 процента, чтобы начать действительно оказывать влияние на структурную структуру фондового рынка. аргумент, что это лучшее место ».
Если инфляционные ожидания останутся оптимистичными, они могут помочь перебалансировать фондовые рынки, подорвав быстрорастущие секторы, такие как технологии, и одновременно поддерживая давно нелюбимые сектора, такие как финансы и энергетика, которые обычно более положительно коррелируют с ростом инфляции.
«Основная идея заключается в том, что вам нужны компании, наиболее подверженные циклическим колебаниям», — сказал Джонатан Голуб, главный стратег Credit Suisse по акциям в США. «Улучшение экономики помогает тем компаниям, которые считаются более слабыми».
Расплата может наступить уже этим летом, говорят инвесторы. Они прогнозируют, что к тому времени экономика вернется в норму, во многом благодаря дополнительным вливаниям фискальных стимулов. Министр финансов Джанет Йеллен недавно подтвердила необходимость «увеличить» финансовую поддержку, чтобы поддержать экономику США.А председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл подчеркнул свою приверженность «терпеливо адаптивной» денежно-кредитной политике.
«Летом наступит момент, когда у нас будет выше целевого показателя и растущая инфляция, сильные показатели ВВП, близкие к нулю процентные ставки и усиление денежно-кредитной политики», — прогнозирует Ганеш. «ФРС говорит нам, что все будет хорошо, и мы думаем, что все будет хорошо. . . но это может привести к нервозности ».
Голуб сказал, что нервы могут уступить место продолжительной боли инвесторам в акции, особенно если ускорение роста потребительских цен станет неуправляемым.
«Если [инфляция] начнет убегать. . . рынок это воспримет очень-очень плохо », — сказал он. «Внезапно вечеринка закончилась».
Определение Junk Bond
Что такое мусорная облигация?
Нежелательные облигации — это облигации, которые несут более высокий риск дефолта, чем большинство облигаций, выпущенных корпорациями и правительствами. Облигация — это долг или обещание выплатить инвесторам процентные платежи вместе с возвратом инвестированной основной суммы в обмен на покупку облигации.Нежелательные облигации представляют собой облигации, выпущенные компаниями, которые испытывают финансовые трудности и имеют высокий риск дефолта или невыплаты процентных платежей или выплаты основной суммы инвесторам.
Нежелательные облигации также называют высокодоходными облигациями, поскольку более высокая доходность необходима для компенсации любого риска дефолта.
Ключевые выводы
- Мусорная облигация — это долг, которому рейтинговое агентство присвоило низкий кредитный рейтинг ниже инвестиционного уровня.
- В результате эти облигации являются более рискованными, поскольку шансы того, что эмитент объявит дефолт или столкнется с кредитным событием, выше.
- Из-за более высокого риска инвесторы получают компенсацию в виде более высоких процентных ставок, поэтому мусорные облигации также называют высокодоходными облигациями.
Разъяснение о мусорных облигациях
С технической точки зрения высокодоходная или «мусорная» облигация очень похожа на обычные корпоративные облигации. Оба представляют собой долговые обязательства, выпущенные фирмой с обещанием выплатить проценты и вернуть основную сумму при наступлении срока погашения. Нежелательные облигации отличаются более низким кредитным качеством их эмитентов.
Облигации — это долговые инструменты с фиксированным доходом, которые корпорации и правительства выпускают инвесторам для привлечения капитала.Когда инвесторы покупают облигации, они фактически ссужают деньги эмитенту, который обещает выплатить деньги в определенную дату, называемую датой погашения. При наступлении срока погашения инвестору выплачивается основная вложенная сумма. По большинству облигаций инвесторам выплачивается годовая процентная ставка в течение срока действия облигации, называемая купонной ставкой.
Например, облигация с годовой купонной ставкой 5% означает, что инвестор, покупающий облигацию, зарабатывает 5% в год. Таким образом, облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов США получит 5% x 1000 долларов США, что составляет 50 долларов США каждый год до наступления срока погашения облигации.
Чем выше риск, тем выше доход
Облигация, которая имеет высокий риск дефолта базовой компании, называется мусорной облигацией. Компании, выпускающие мусорные облигации, обычно являются стартапами или компаниями, испытывающими финансовые трудности. Нежелательные облигации сопряжены с риском, поскольку инвесторы не уверены, получат ли они выплату основной суммы долга и регулярные выплаты процентов. В результате бросовые облигации приносят более высокую доходность, чем их более безопасные аналоги, что помогает компенсировать инвесторам дополнительный уровень риска.Компании готовы платить высокую доходность, потому что им нужно привлекать инвесторов для финансирования своей деятельности.
ПлюсыМусорные облигации приносят более высокую доходность, чем большинство других долговых ценных бумаг с фиксированным доходом.
Мусорные облигации обладают потенциалом значительного роста цен в случае улучшения финансового положения компании.
Мусорные облигации служат индикатором риска, когда инвесторы готовы пойти на риск или избежать риска на рынке.
Мусорные облигации имеют более высокий риск дефолта, чем большинство облигаций с лучшими кредитными рейтингами.
Цены на мусорные облигации могут быть нестабильными из-за неопределенности финансовых показателей эмитента.
Активные рынки бросовых облигаций могут указывать на перекупленность рынка, что означает, что инвесторы слишком довольны риском, и может привести к спадам на рынке.
Мусорные облигации как индикатор рынка
Некоторые инвесторы покупают мусорные облигации, чтобы получить прибыль от потенциального роста цен по мере улучшения финансовой безопасности базовой компании, а не обязательно для возврата процентного дохода.Кроме того, инвесторы, прогнозирующие рост цен на облигации, делают ставку на повышение интереса покупателей к высокодоходным облигациям — даже к облигациям с более низким рейтингом — из-за изменения настроения рыночного риска. Например, если инвесторы полагают, что экономические условия в США или за рубежом улучшаются, они могут приобрести бросовые облигации компаний, которые будут демонстрировать улучшение вместе с экономикой.
В результате повышенный покупательский интерес бросовых облигаций служит индикатором рыночного риска для некоторых инвесторов.Если инвесторы покупают мусорные облигации, участники рынка готовы брать на себя больший риск из-за предполагаемого улучшения экономики. И наоборот, если мусорные облигации распродаются с падением цен, это обычно означает, что инвесторы более не склонны к риску и выбирают более безопасные и стабильные инвестиции.
Хотя всплеск инвестирования в бросовые облигации обычно приводит к росту оптимизма на рынке, он также может указывать на излишний оптимизм на рынке.
Важно отметить, что бросовые облигации имеют гораздо более сильные колебания цен, чем облигации более высокого качества.Инвесторы, желающие приобрести мусорные облигации, могут либо покупать облигации индивидуально через брокера, либо инвестировать в фонд бросовых облигаций, которым управляет профессиональный управляющий портфелем.
Улучшение финансовых показателей влияет на мусорные облигации
Если базовая компания показывает хорошие финансовые результаты, ее облигации будут иметь улучшенный кредитный рейтинг и обычно привлекают покупательский интерес со стороны инвесторов. В результате цена облигации растет по мере того, как в нее вливаются инвесторы, желающие заплатить за финансово жизнеспособного эмитента.И наоборот, компании с низкой производительностью, скорее всего, будут иметь низкие или заниженные кредитные рейтинги. Эти падающие мнения могут заставить покупателей отступить. Компании с плохим кредитным рейтингом обычно предлагают высокую доходность для привлечения инвесторов и компенсации им дополнительного уровня риска.
В результате облигации, выпущенные компаниями с положительными кредитными рейтингами, обычно платят более низкие процентные ставки по своим долговым инструментам по сравнению с компаниями с плохими кредитными рейтингами. Многие инвесторы в облигации следят за кредитными рейтингами облигаций.
Кредитные рейтинги и мусорные облигации
Хотя мусорные облигации считаются рискованными инвестициями, инвесторы могут отслеживать уровень риска облигации, анализируя ее кредитный рейтинг. Кредитный рейтинг — это оценка кредитоспособности эмитента и его непогашенной задолженности в форме облигаций. Кредитный рейтинг компании и, в конечном итоге, кредитный рейтинг облигации влияет на рыночную цену облигации и процентную ставку по ее предложению.
Рейтинговые агентства оценивают кредитоспособность всех корпоративных и государственных облигаций, давая инвесторам представление о рисках, связанных с долговыми ценными бумагами.Рейтинговые агентства присваивают буквенные оценки своему взгляду на проблему.
Например, Standard & Poor’s имеет шкалу кредитных рейтингов от AAA (отлично) до более низких рейтингов C и D. Любая облигация с рейтингом ниже BB считается спекулятивной или бросовой. Это должно быть красным флагом для инвесторов, не склонных к риску. Различные буквенные оценки от кредитных агентств отражают финансовую жизнеспособность компании и вероятность того, что условия контракта по условиям облигаций будут соблюдены.
Инвестиционный класс
Облигации с рейтингом инвестиционного уровня поступают от корпораций, которые имеют высокую вероятность выплаты обычных купонов и возврата основной суммы инвесторам. Например, рейтинги Standard & Poor’s включают:
- AAA — отлично
- AA — очень хорошо
- А — хорошо
- BBB — адекватный
«Хлам» (спекулятивный)
Как упоминалось ранее, как только рейтинг облигации падает до категории двойного B, она попадает в категорию мусорных облигаций.Эта область может быть пугающим местом для инвесторов, которые пострадают от полной потери своих инвестиционных долларов в случае дефолта.
Некоторые спекулятивные рейтинги включают:
- CCC — в настоящее время уязвимы для неплатежей
- C — очень уязвим к неплатежам
- D — по умолчанию
Компании, имеющие облигации с такими низкими кредитными рейтингами, могут испытывать трудности с привлечением капитала, необходимого для финансирования текущих деловых операций. Однако, если компании удастся улучшить свои финансовые показатели и кредитный рейтинг ее облигации будет повышен, может произойти существенное повышение цены облигации.И наоборот, если финансовое положение компании ухудшается, кредитный рейтинг компании и ее облигаций может быть понижен рейтинговыми агентствами. Для инвесторов в мусорную задолженность крайне важно полностью изучить основной бизнес и все доступные финансовые документы перед покупкой.
Облигации по умолчанию
Если по облигации не выплачивается основная сумма долга и проценты, она считается просроченной. Дефолт — это неуплата долга, включая проценты или основную сумму по ссуде или ценной бумаге.Нежелательные облигации имеют более высокий риск дефолта из-за неопределенного потока доходов или отсутствия достаточного обеспечения. Риск дефолта по облигациям увеличивается во время экономических спадов, что делает долги нижнего уровня еще более рискованными.
Пример мусорной облигации в реальном мире
Tesla Inc. (TSLA) выпустила облигацию с фиксированной процентной ставкой, срок погашения — 1 марта 2021 г. и фиксированной полугодовой купонной ставкой 1,25%. В 2014 году долг получил рейтинг S&P на уровне B-. В октябре 2020 года S&P повысило рейтинг до BB- с B +.Это все еще находится в зоне рейтинга мусорных облигаций. Рейтинг BB от S&P означает, что проблема с рейтингом менее уязвима для неплатежей, но по-прежнему сталкивается с серьезной неопределенностью или подверженностью неблагоприятным деловым или экономическим условиям.
Кроме того, текущая цена предложения Tesla составляет 577 долларов США по состоянию на октябрь 2020 года, что намного выше, чем его номинальная стоимость в 100 долларов в 2014 году, что представляет собой дополнительную доходность, которую получают инвесторы сверх купонной выплаты. Другими словами, несмотря на рейтинг BB-, облигация торгуется с очень большой премией к своей номинальной стоимости.Это связано с тем, что облигации конвертируются в акции. Таким образом, с учетом того, что акции Tesla взлетели на 600% за последние двенадцать месяцев, закончившихся 26 октября 2020 года, облигации оказались ценными суррогатами капитала.
Дата выхода новой версии стоит «не время умирать» Рекорд по кассовым сборам
Дэниел Крейг — Джеймс Бонд в фильме «Не время умирать»
MGM и универсальный«Нет времени умирать» «», последний фильм Дэниела Крейга о Джеймсе Бонде, не установит нового рекорда как самый крупный выпуск живых боевиков на День Благодарения всех времен.
MGM перемещает No Time to Die с 25 ноября 2020 года по 20 ноября 2020 года практически произвольно. Вероятно, это именно тот слот, который они хотели (когда поняли, что им нужно переехать) в первую очередь, но подождали, пока Warner Bros. не переместит Godzilla Vs. Kong до 21 ноября 2021 года, прежде чем сделать свой ход.
Решение перенести 25-й официальный фильм о Джеймсе Бонде с 10 апреля на 25 ноября, очевидно, было связано с закрытием из-за коронавируса, и, честно говоря, имело смысл перейти на ноябрь.Фильм с участием Кэри Фукунаги и Дэниела Крейга в главной роли изначально был предназначен для ноября 2019 года. Каждый фильм о Джеймсе Бонде, начиная с GoldenEye в 1995 году, открывался в ноябре или (в случае Tomorrow Never Dies в 1997 году) в декабре. У нас не было летнего фильма 007 с момента лицензии на убийство в июле 1989 года.
Решение перенести домашний дебют на уик-энд в День Благодарения само по себе стало неожиданностью, поскольку (очень) большие «живые» столбы для палаток, как правило, не открываются в праздничные выходные для семейного отдыха.По крайней мере, с 2000 года было принято, что большой фильм открывается в выходные перед Днем благодарения, а анимационный фильм и / или контр-программирование для взрослых открывается в праздничные дни.
Мы видели это в 2000 году с фильмом The Grinch , за которым последовал фильм М. Найт Шьямалан Unbreakable , а затем в 18-летних фэнтезийных фильмах YA ( Гарри Поттер, Сумерки, Голодные игры , Фантастические твари и т. Д. ) открытие перед Днем Благодарения. Между тем, мультфильмы Диснея, такие как Tangled , Frozen , Moana и Coco , получили огромные баллы за праздник.Вообще говоря, по крайней мере, с момента Гарри Поттер и философский камень побил рекорд первых выходных с 90 миллионами долларов в ноябре 2001 года , , так и есть.
Были исключения, например, Лига Справедливости , открывающаяся в преддверии Дня благодарения в 2017 году и, что наиболее важно, Frozen II , открывающаяся в выходные перед Днем Благодарения и успешно продаваемая как большая фантазия сезона YA И большой семейный сезон сезона. toon (что частично объясняет его длиннющие 475 миллионов долларов внутри страны / 1 доллар.45 млрд глобальных кумов). В этом году должны были быть представлены Godzilla Vs. Kong 20 ноября и Уолт Дисней DIS Анимированные Рая и Последний Дракон 25 ноября. Но теперь Нет времени умирать откроется 20 ноября, Душа , которая в настоящее время находится одновременно 25 ноября, может переместиться на День Благодарения.
Даже если Pixar Soul не двигается (на втором уик-энде у обоих будет место, чтобы хорошо открыться и процветать), No Time to Die обошлась себе в крупную кассу.Если бы « No Time to Die» сохранил вступление к Дню Благодарения, то почти наверняка он стал бы самым большим выпуском праздничного живого действа на День Благодарения за всю историю. Потребовалось заработать всего 163 миллиона долларов внутри страны, чтобы пройти прошлогоднюю серию « Knives Out » Райана Джонсона (также в главной роли Дэниел Крейг, натч).
Это (по крайней мере) поставило бы No Time to Die на один уровень с нескорректированными итогами Die Another Day (161 миллион долларов в 2002 году) , Casino Royale (168 миллионов долларов в 2006 году) и Quantum of Solace (167 миллионов долларов в 2008 году).Черт возьми, сумма, превышающая 249 миллионов долларов (выше Toy Story 2 и Moana ), сделает его вторым по величине (опять же, без учета инфляции) новичком ко Дню Благодарения, когда-либо уступающим только Frozen Уолта Диснея. Этот фильм получил широкое распространение на выходных в День Благодарения (после пятидневного предварительного просмотра в El Capitan) в 2013 году с дебютом в 93 миллиона долларов со среды по вс, а затем до 400 миллионов долларов на внутреннем рынке.
Что касается итоговых показателей с поправкой на инфляцию, наибольшие такие доходы в настоящее время составляют Back to the Future Part II (118 миллионов долларов в 1989 году / 268 миллионов долларов с поправкой) и Rocky IV (127 миллионов долларов в 1985 году / 325 миллионов долларов с поправкой).Вехой с поправкой на инфляцию была бы «миссия трудная», но не миссия: невыполнимая. Spectre заработал 200 миллионов долларов в 2015 году, а Skyfall собрал 304 миллиона долларов в 2012 году.
В случае Skyfall, — это большой предпраздничный фэнтези-фильм того года ( Сумерки. Сага: Рассвет, часть II, ) и большой рождественский фэнтези ( Хоббит: Неожиданное путешествие, ), а мультяшныйа День Благодарения (DreamWorks ‘ Пингвины Мадагаскара ) было посредственным коммерческим разочарованием.В результате Skyfall стала единственной игрой в городе, вызывающей острые ощущения от блокбастеров широкой публики с начала ноября 2012 года, до Zero Dark Thirty в конце января 2013 года, преимущества No Time to Die , по общему признанию, у не будет.
Paramount PGRE перемещение Top Gun: Maverick в слот от 23 декабря означает, что « No Time to Die » не будет единственным большим боевиком для любителей кино, не относящегося к фэнтези. Мы увидим, окажется ли что-нибудь крупнее Dune в ключевом слоте 18 декабря, даже с учетом продолжения фильма Тома Круза, снятого на цифровые камеры с сертификацией IMAX, в преддверии праздников.
Тем не менее, No Time to Die по-прежнему находится в хорошем месте, чтобы управлять кассовыми сборами (особенно если Черная вдова не длиннее Доктора Стрэнджа ), и весь крючок «Последний фильм Крейга» сделает для безразличия выше Spectre .