Бонд турбо: Машинка Chicco Turbo Touch Bond Синяя

— Турбо-комплекты градирни Bond Water Technologies

Комплект для чистки градирни Bond Water

Универсальный комплект для чистки градирни, который делает очистку градирни быстрой, удобной и простой.

Эти комплекты являются эффективным и доступным способом начать генеральную уборку

.

Это быстрый и удобный универсальный набор, предназначенный для облегчения очистки градирни! One Bond Tower Turbo Kit включает все компоненты, необходимые для безопасной подготовки градирни к весеннему запуску или плановой очистке.

1. ПРОМЫШЛЕННОЕ ПОВЕРХНОСТНОЕ ВЕЩЕСТВО: Помогает удалить грязь и мусор с наполнителя градирни и бассейна.
2. ДИСПЕРСИРУЮЩИЙ АГЕНТ: Помогает растворить грязь и мусор, чтобы их можно было удалить путем слива или стравливания системы.
3. НАДЕЖНОЕ ЗАЩИТНОЕ ОБОРУДОВАНИЕ: резиновые перчатки и защитные очки в удобном комплекте.

Один комплект предназначен для очистки до 300-тонной системы.

ПРИМЕНЕНИЕ ПРОДУКТА:

1. Выпустите воздух из колонны, пока проводимость не станет 500-700 мм
2. При работе градирни закройте отсечку спускного клапана.
3. Добавьте от 1/2 до 3/4 пеногасителя непосредственно в поддон.
4. Залейте весь галлон жидкого очистителя прямо в поддон.
5. Циркулируйте в течение 10-30 минут.
6. Добавьте 5 фунтов химчистки прямо в поддон.
7. Продолжайте циркулировать 10-20 минут.
8. Добавьте остаток пеногасителя прямо в отстойник.
9. Продолжайте циркуляцию в башне в течение 6-8 часов.
10. Возобновите спуск воды из градирни, чтобы восстановить нормальную проводимость. Очистите поддон и сетки. При необходимости слейте воду из системы и замените ее свежей водой.

Чтобы получить дополнительную информацию и заказать комплекты для очистки турбины градирни, позвоните нам сегодня @ 301-721-2663 или заполните форму ниже.

Спасибо, что посетили наш сайт и ознакомились с нашими наборами для очистки градирни. Посещая наш сайт, убедитесь, что вы обдумываете, как мы можем сэкономить ваши деньги с помощью нашего отдела реабилитации HVAC. Свяжитесь с нами сегодня по телефону 301.721.2663 или отправьте нам электронное письмо. Вы также можете заполнить нашу форму запроса информации.

Вы можете узнать больше об очистке градирни здесь, на нашем сайте и на домашней странице Ассоциации водных технологий

Lotus Esprit Turbo Музей Джеймса Бонда 007 Швеция

Компания Italdesign Джорджетто Джуджаро представила концепт-кар на выставке Туринский автосалон 1972 года, основанный на вытянутом Lotus Шасси Европы.Это была одна из первых работ дизайнера Джуджаро. многоугольные «сложенные бумажные», или клиновидные, концепции, и это вызвала сенсацию в автомобильной прессе. Лотос в конечном итоге разработал свой Lotus Esprit, используя этот дизайн, и, что примечательно, мало поменял из шоу-кара. Esprit был спущен на воду в октябре 1975 года. на Парижском автосалоне, а серийное производство началось в июне 1976 года. замена Europa в модельном ряду Lotus. С этими легкое шасси, среднемоторная конфигурация и корпус из стекловолокна shell, он долгое время укреплял репутацию первоклассной системы управления. пользуется лотосом.На момент его появления это было бесспорно, самый продвинутый спортивный автомобиль Великобритании.

Lotus произвел впечатление не только на автомобильный мир, но и произвел впечатление на продюсера фильма Альберта Р. «Кабби» Брокколи, который однажды нашел опытный образец, припаркованный прямо перед его офисом в студии Pinewood за пределами Лондона. Автомобиль был заметно размещены там, без идентификационных бейджей, Lotus PR Manager Дон Маклаучлан. Маклаучлан узнал, что подготовка началась для нового приключения агента 007, и он хотел сделать их необыкновенными новая машина доступна для фото.Опыт работы с автомобилями из другие фильмы, особенно Астон Мартинс в предыдущих фильмах о Бонде, доказали, что влияние на рекламу и продажи может быть огромным. Так что сделка была заключена, и Lotus поставила два серийных автомобиля; каждый из них были оснащены дополнительным куском листового металла под радиатором, чтобы защитить автомобили от неровных улиц Коста Смеральда на Сардинии, где на поверхности знаменитая погоня должна была быть снята. Дополнительно еще семь корпусов снарядов были поставлены, причем один из них был запечатан со всех сторон на подводные сцены и преобразован в подводную лодку.

«ВНИМАНИЕ, 007!»

Никакая машина Бонда никогда не делала на экране ничего столь возмутительного, как превращается в подводную лодку; никто, кроме этого Лотоса в эпопея «Шпион, который меня любил». Нарушая традиции, Q никогда не дается возможность объяснить характеристики автомобиля агенту 007. Итак, когда Lotus стреляет (буквально! — см. Врезку) с пристани в море, публика была ошеломлена и очарована.

Специально подготовленный корпус кузова был отправлен Perry. Oceanographics, морская инженерная и строительная компания, базирующаяся в г. Ривьера-Бич, Флорида.Перри был известен своей изобретательностью в строительство всевозможных подводных аппаратов (включая Риф Рейнджер, тоже замеченный в подводном бою), а они всемирно известны своими уникальными возможностями.

Под руководством супервайзера по специальным визуальным эффектам Дерека Меддингса, Перри заново представил Lotus как «мокрую» подводную лодку (имея в виду что он полон воды, поскольку движется под поверхностью). Это движется вперед через группу из четырех пропеллеров с их электрическими двигатели приводятся в действие батареями, размещенными в водонепроницаемом отсеке.Шарнирно-сочлененные плавники регулируются механическими рычагами, которые управляется его водителем. Под водой Lotus имеет радиус поворота. около 20 футов. Его характеристики погружения и подъема регулируются балластные цистерны, и он был описан как «абсолютно аргонавтический». Вопреки тому, что предлагает магия кино, здесь нет никакого подобия салон дорожного автомобиля в этом Лотусе; вместо этого внутри каждый найдет свой подводные моторы, аккумуляторы, рычаги и другая аппаратура управления, только с сиденьем на платформе для водителя.Было сказано, что это стоило более 100 000 долларов на строительство (сегодня почти полмиллиона долларов).

Его водителем был Дон Гриффин, бывший морской котик США в отставке. работал техником и летчиком-испытателем для Перри. Таким образом, он был очевидный кандидат для управления Lotus на выезде, с подводные кадры снимаются неподалеку, на Багамах.

И Дон Гриффин действительно был водителем (в полном акваланге с вспомогательный кислород), и при этом он предположил, что один из самых больших анонимные роли в истории кино.Как единственный и неповторимый полностью функционирующая подводная лодка, специально разработанная и построенная для захватывающие подводные сцены, Лотос появляется в фильме для львиная доля экранного времени находится под поверхностью.

Названный на съемочной площадке «Мокрая Нелли», Lotus привык к невероятным эффект в фильме. Он был оснащен механическим приводом кожухи, открывающие ракетные установки спереди, дым выхлопной экран сзади, а внизу люк для мин.Когда Гриффин заявил о необходимости видеть сзади, призматическое зеркало было установлен на крыше, который был получен из армейских излишков и с танка. Поток пузырьков воздуха, следовавший за автомобилем, был фактически генерируется с использованием гигантского кеша Alka-Seltzer таблетки!

СИМВОЛ ВЫДЕРЖКИ

«Шпион, который меня любил» был 10-м фильмом франшизы о Бонде, и третий в главной роли Роджер Мур. В решающий момент знаменитого продвижении фильмов 007, Eon Productions потребовался хит после разочаровывающая кассовая производительность «Человека с золотым пистолетом» (1974).Итак, на этот раз они сделали все возможное, удвоив бюджета, возвращая Льюиса Гилберта («Живешь только дважды») в качестве режиссера, и предоставив художнику-постановщику Кену (позже сэру Кену) Адаму соответствующий широта для создания фантасмагорических и футуристических декораций для которым он был знаменит. А потом была подводная лодка, которая была задумано Адамом, владельцем Lotus и поклонником Esprit’s обтекаемая форма. Итак, запал сгорел и пожары 14-летнего воображения по всему миру снова вспыхнули: секретный агент как супер герой (с небольшой технологической помощью)! Как результат это обновленное обязательство, Шпион, который меня любил, стал самый кассовый фильм о Бонде на сегодняшний день, твердо возродивший 007 персонаж как современный герой боевиков.

Под наблюдением Меддингса на месте, под водой. оператор Ламар Борен, ветеран подводной команды из Thunderball и You Only Live Twice также были повторно зачислены на съемки фильма «Мокрая Нелли» на Багамах. Итак, еще раз в Джеймсе Бонде фильм, машина была звездой, и кинозрители не могли перестать говорить о лотосе.

* Очень оригинальный, малый пробег пример любимого агента 007
* Чуть более 32 000 миль от нового и считается заводским оригиналом краска и интерьер
* Единственный экземпляр, выполненный в цвете Серебристый металлик поверх красной кожи
* Недавно прошел сервисное обслуживание с новыми шинами
* Предлагается с сертификатом происхождения автомобиля Lotus, CARFAX и файл истории

THE LOTUS ESPRIT

Lotus Esprit мгновенно стал звездой, когда Джеймс Бонд и «Q» выбрал его для фильма агента 007 «Шпион, который меня любил», а окончательная продакт-плейсмент обладает способностью трансформировать в подводную лодку; выглядят еще более стройными в воде.В Дизайн Esprit безошибочно принадлежит перу Джорджетто. Джуджаро, появившийся после случайной встречи между Джуджаро и босс Lotus Колин Чепмен. Esprit показал полностью независимая подвеска и собственный 16-клапанный Lotus, четырехцилиндровый двигатель, расположенный поперечно средней части корабля и соединенный с пятиступенчатая коробка передач. Дисковые тормоза были установлены на все четыре колеса, задние части устанавливаются внутрь.

Esprit претерпел изменения в нескольких сериях, первая ревизия, когда она получила 2.2-х литровый двигатель а потом турбонаддувная индукция. Представленный в 1980 г. Turbo Esprit выдавал 210 л.с. и был хорош для максимальной скорости. 148 миль в час, а 60 миль в час достигаются всего за 6,1 секунды. Бонд-вагон Как и в первой серии Esprit, Turbo Esprit снимался в ‘For Your Eyes Only’ как четырехколесное оружие агента 007 для обоих преследование преступников в Испании или с привязанными к спине лыжами для прогулки на лыжах на шикарный горнолыжный курорт Италии Кортина. Ручной работы в ограниченном количестве; Esprit остается одним из самых знаковых и популярные когда-либо выпускавшиеся чистокровные спортивные автомобили.

ПРЕДЛАГАЕМЫЙ АВТОМОБИЛЬ

Предлагаемый здесь невероятно хорошо сохранившийся автомобиль с небольшим пробегом. пример желаемого Turbocharged Esprit. Завершено в Lotus Cars Ltd в августе 1983 года, этот превосходный образец был закончен. в том виде, в котором он выглядит сегодня, в цвете серебристый металлик с красными наклейками над полностью красной кожей салона, опционально с кондиционером и оборудован для рынка США. Согласно сертификату , выданному Lotus автомобиля Provenance , этот Turbo Esprit был 82-м из Произведено 150 автомобилей, из которых 7 были отделаны серебристым металлом. но на самом деле это единственный экземпляр с красным интерьером.

Новый Esprit прибыл в США позже в том же году, где был вскоре после регистрации у первого хозяина. Отчет CARFAX заявляет, что Esprit проживал в штате Вашингтон в середине 1990-х годов, до переезда в Калифорнию в 2001 году, где он оставался до настоящего времени. С более чем 19000 миль, зарегистрированных в В 2001 году серебряный Turbo Esprit нашел постоянного владельца в Сан-Франциско. Район Диего с мистером Энтони Гилмором. Служебные записи указывают что сервисный центр Lotus Symbolic Motor Cars заменил ремень ГРМ и обслужил машину в июне 2002 года с чуть более 20000 км на одометре.Несколько журналов на CARFAX сообщает о небольшом пробеге Esprit в течение 2000-х годов, и служебные записи компании Viking Motorsports, расположенной в Сан-Диего, могут быть найдено в файле истории. Мистер Глимор оставит машину до 2013 год, когда он прошел через другого энтузиаста из Сан-Диегана, перед покупкой грузоотправителем в 2014 году. С тех пор Lotus использовался в поездках по выходным между Сан-Франциско. и Лос-Анджелес, а также в воскресенье проезжает через Напу Valley, и недавно был отремонтирован с четырьмя новыми шинами.

При внимательном рассмотрении становится очевидным, что этот Turbo Esprit имеет Заботился с тех пор, как новый. При показании одометра чуть больше 32000 миль и соответствующее косметическое состояние, несколько 30 с лишним. машинки годовалые присутствуют как и эта. Серебряная краска считается оригиналом, примененным Lotus из новых, а То же самое и с интерьером. Оригинальная запаска автомобиля есть все еще присутствует, и заводские наклейки и бирки присутствуют через.Кроме того, выданный Lotus Сертификат свидетельства о происхождении транспортного средства подтверждает, что автомобиль сохраняет свои оригинальные, совпадающие номера двигателя. Очень хороший пример Этот очень оригинальный Esprit, любимец Роджера Мура, готов к следующий смотритель.

Как Wall Street Tobacco ведет дела с миллиардами токсичных долгов — ProPublica

Этот рассказ был опубликован совместно с Marketplace.

В ноябре 1998 года генеральные прокуроры со всей страны заключили историческую сделку с табачной промышленностью по оплате медицинских расходов, связанных с курением. В будущем почти каждая проданная сигарета будет приносить деньги государствам, территориям и другим заинтересованным правительствам — более 200 миллиардов долларов всего за первые 25 лет юридического урегулирования, которое требует, чтобы платежи производились бессрочно.

Затем Уолл-стрит постучал с предложением, с которым многие государственные и местные политики посчитали неотразимым: авансовые платежи тем правительствам, которые готовы продать инвесторам право на некоторые или все свои платежи за табак.Штат за штатом заключали сделки, которые критики высмеивали как «ссуды до зарплаты», но сторонники считали только разумными. По замыслу, частные инвесторы, а не налогоплательщики, пострадали бы, если бы люди стали меньше курить и не хватило бы денег на табак.

Дела пошли не так, как планировалось.

Проведенный ProPublica анализ более 100 табачных сделок с момента урегулирования показал, что они создают новые финансовые проблемы для штатов, подталкивая некоторых к спасению или угрожая увеличением стоимости заимствований в будущем.

Одним из источников боли является малоизвестная особенность, обнаруженная во многих сделках: долг с высоким риском, который выжимал несколько дополнительных долларов для правительств, но обещал в будущем огромные платежи, некоторые из которых исчислялись миллиардами.

Табачные облигации могут быть опасными для финансового здоровья вашего государства

После ожесточенной судебной тяжбы табачные компании согласились в 1998 г. компенсировать 46 штатам, округу Колумбия и пяти территориям США расходы, связанные со здоровьем, связанные с курением.Уолл-стрит помогла превратить их ежегодные выплаты в авансовые платежи, продав облигации инвесторам. Некоторые из сделок включали форму долговых обязательств с высоким риском, облигаций прироста капитала, которые обязывали правительства выплачивать миллиарды своих доходов от табака в будущем. Изучить »

(Цезари Подкул и Юэ Цю, ProPublica)

Эти ценные бумаги, называемые облигациями прироста стоимости капитала или CAB, с тех пор стали токсичными. Согласно обзору документов по облигациям и данным Thomson Reuters, они составляют лишь 3 миллиарда долларов из примерно 36 миллиардов долларов непогашенных табачных облигаций.Но девять штатов, три территории, округ Колумбия и несколько округов, выдавших их, пообещали колоссальные 64 миллиарда долларов, чтобы расплатиться с ними.

По условиям сделки, долги должны погашаться расчетными деньгами, а не налоговыми долларами. Тем не менее, налогоплательщики проигрывают, когда доходы от табака, которые могут быть потрачены на другие государственные услуги, направляются на выплату CAB. И штаты не могут просто уйти от долга — держатели облигаций имеют право на дальнейшие выплаты за табак даже после дефолта.

«Это прямо или косвенно обойдется налогоплательщикам», — сказал Крейг Джонсон, доцент кафедры государственных финансов Университета Индианы в Блумингтоне, изучавший табачные облигации и CAB. «Я совершенно в этом не сомневаюсь».

ProPublica — это первый метод, позволяющий измерить размер высокорисковых долгов, связанных с табачными сделками, и рассчитать, сколько заработали участники сделок с Уолл-стрит. Он также показывает, какая часть табачных денег была секьюритизирована, то есть превращена в платежи, которые идут инвесторам.Начиная с этого года, по крайней мере, один из каждых трех долларов, поступающих в рамках урегулирования, передается инвесторам в соответствии с раскрытием информации о облигациях и данными о платежах Национальной ассоциации генеральных прокуроров, которая отслеживает движение средств.

Безусловные победители: инвестиционные банкиры из Citigroup, ныне несуществующей Bear Stearns и другие, которые, вместе с консультантами и юристами, присвоили более 500 миллионов долларов гонораров за свою финансовую инженерию, по оценкам ProPublica. Теперь они готовы зарабатывать больше, поскольку правительства стремятся пересмотреть старые сделки и попытаться получить еще больше денег на табак вперед.

Отчасти проблемы с табачными облигациями возникают из-за того же просчета, который привел к пузырю на рынке жилья.

Цезари Подкул разговаривает с Каем Риссдалом из Marketplace об Уолл-стрит и затруднительном положении государств, которые взяли ссуды под табачное соглашение 1998 года.

Так же, как ипотечные кредиторы сделали ставку на то, что цены на жилье будут продолжать расти, сделки с табаком основывались на оптимистичных прогнозах того, сколько американцы будут курить. Синоптики справедливо предвидели, что продажи сигарет будут продолжать снижаться, но сейчас ежегодное падение — примерно 3 к 3.5 процентов — это почти вдвое больше, чем было приготовлено на сделках.

Поскольку облигации, проданные инвесторам, могут длиться 40 лет и более, устаревшие оценки означают постоянно увеличивающийся разрыв между тем, что государства ожидали получить в соответствии с мировым соглашением, и выплатами, которые они обещали инвесторам.

CAB обещают гигантские выплаты — в 76 раз превышающие взятые в долг, — потому что в течение десятилетий с них ничего не причитается. Между тем, проценты складываются как на основной, так и на накопительный баланс.

Дефолты со стороны государственных и местных органов власти редки, но рейтинговые агентства предупреждают, что табачные облигации в целом могут стать массовыми. В мае Moody’s заявило, что до 80 процентов отслеживаемых им проблем с табаком, вероятно, не будут устранены.

Для CAB значения по умолчанию кажутся определенными.

«Они обречены», — сказал Джим Эстес, профессор финансов Калифорнийского государственного университета в Сан-Бернардино, который помог ProPublica проанализировать документы по облигациям. «Вопрос не в том, действительно ли, а в том, когда.”

фирмы с Уолл-стрит уже предлагают свои услуги, чтобы помочь заключить сделки, которые они помогли заключить.

Первым штатом, который начал действовать, стал Нью-Джерси с ограниченными финансовыми возможностями. В марте она спасла двух CAB, которые были частью более крупной сделки 2007 года. CAB пообещали выплатить 1,3 миллиарда долларов в 2041 году. Чтобы выплатить эту гигантскую сумму до того, как она наступит, штат согласился передать более 406 миллионов долларов из оставшейся выручки от табака, начиная с 2017 года, денег, которые в противном случае пошли бы в государственную казну.

Barclays провел транзакцию для Нью-Джерси и заработал 4,5 миллиона долларов. Штат также получил 92 миллиона долларов авансом в рамках сделки, чтобы помочь губернатору Крису Кристи и законодателям покрыть дефицит бюджета. Тем не менее рейтинговые агентства не были впечатлены: они все равно понизили рейтинг штата, что сделало для Нью-Джерси более дорогостоящие заимствования.

В конце июля Род-Айленд объявил о плане выкупа некоторых держателей CAB за 197 миллионов долларов, проданных в 2007 году. Сделка сократит 700 миллионов долларов с 2 долларов.8 миллиардов вкладов по облигациям в 2052 году и позволить государству рефинансировать некоторые из своих старых табачных облигаций по более привлекательным процентным ставкам. Теперь некоторые держатели облигаций подали в суд, чтобы заблокировать сделку.

Как выяснил ProPublica, большинство сделок с участием CAB было продано незадолго до финансового кризиса 2008 года. Когда горизонт темнел, рынок для них начал разваливаться, и один-единственный покупатель держал машину CAB на Уолл-стрит. Документы о презентациях показывают, что банкиры требовали от штатов действовать быстро, прежде чем окно закрылось.

«Мы уверены, что сможем стимулировать спрос», — заявили банкиры Bear Stearns Огайо перед пакетом табачных облигаций на сумму 5,5 млрд долларов, который в 2007 году отстаивал казначей штата Ричард Кордрей, который в настоящее время возглавляет Бюро финансовой защиты потребителей США.

Табачная сделка в Огайо была самой крупной за всю историю. Сюда входили CAB, которые принесли 319 миллионов долларов в обмен на возмещение в размере 6,6 миллиарда долларов — никель на доллар. Согласно документу о размещении облигаций, Bear Stearns, Citigroup и другие фирмы с Уолл-стрит получили около 23 миллионов долларов комиссионных за сделку.

Еще есть Пуэрто-Рико, правительство с долгой историей финансовых проблем.

В апреле 2008 года, когда происходил крах Bear Stearns, он закрыл продажу табачных облигаций на сумму 196 миллионов долларов, обремененную Детским фондом Пуэрто-Рико, фондом, созданным для помощи островным семьям, с выплатой в виде шаров в размере 8,6 миллиарда долларов. Bear Stearns и Citigroup заработали 1,4 миллиона долларов.

В этом году платежные поступления Пуэрто-Рико по выплате табачных изделий упали на 13 процентов ниже прогнозируемого при заключении сделки.Содружество наций также изо всех сил пытается предотвратить дефолт по множеству других долгов. Должностные лица там не ответили на письменные вопросы , телефонных звонков или запросов на интервью.

Критики неоднократно критиковали штаты и другие юрисдикции за нарушение цели соглашения о табаке, потратив деньги на другие цели, помимо программ борьбы с курением и здравоохранения.

«Схема секьюритизации не только ускорила истечение срока полезности этих денег, но и фактически гарантировала, что они никогда не будут использованы по задумке», — сказал Дэйв Доббинс, исполнительный директор American Legacy Foundation, некоммерческой организации, созданной в рамках мирового соглашения. для финансирования программ профилактики курения.

«Теперь денег нет, схема секьюритизации для некоторых людей как бы возвращается домой… и проблема табака все еще существует: ожидается, что в этом году от болезней, связанных с табаком, умрут 480 000 человек», — сказал Доббинс.

«Это мрачная история».

Табак Кэш

Всякий раз, когда правительства получают доступ к денежному потоку, банкиры с Уолл-стрит предлагают сделки, чтобы превратить его в разовый платеж. Облигации продаются инвесторам, которые дают правительству наличные деньги в обмен на поток доходов, аналогично ссуде.Банкиры получают комиссию в зависимости от размера сделки, что дает им все стимулы для увеличения прибыли.

Табачное урегулирование 1998 года не было обычным потоком доходов: это было крупнейшее финансовое урегулирование в истории законодательства, которое, согласно прогнозам, к 2025 году принесло чистым штатам и другим правительствам 206 миллиардов долларов. «Деньги огромны, — сказал тогда генеральный прокурор Айовы Том Миллер .

На Уолл-стрит сразу же возникла надомная промышленность. Цель: убедить государства заложить доходы.

Citigroup, JPMorgan, UBS, Goldman Sachs, Morgan Stanley и ныне несуществующие фирмы, такие как Bear Stearns, Lehman Brothers и Merrill Lynch, — все преданные делу банкиры, как показывают документы с подачей.У Bear Stearns даже была своя собственная «Группа секьюритизации табака», состоящая из 21 человека, занимавшаяся монетизацией урегулирования.

«Чернила на документе едва высохли, как эти люди начали подходить к нам, предлагая идею секьюритизации», — сказала Кристин Грегуар, которая в качестве генерального прокурора Вашингтона помогала вести переговоры о табачном урегулировании, а позже в качестве губернатора выступила против секьюритизации.

«Я подумал:« Ух ты, не могу поверить, что они сразу подумали о том, как получить единовременные деньги и быть в долгу перед потоком доходов.«И я помню, что с самого начала меня обидела эта идея», — сказала она.

Частично возражение Грегуара связано с той же причиной, по которой не имеет смысла покупать продукты в кредит: вы в конечном итоге тратите больше — и получаете меньше, — выплачивая со временем проценты за товары, которые вы быстро потребляете.

«Раздавать 75 центов на доллар дохода — это не очень хорошее финансовое управление», — предупредила она в 2002 году, когда ее штат обсуждал вопрос о сборе 450 миллионов долларов для заполнения бюджетной дыры путем обналичивания доходов от табака.

Вашингтонские законодатели все равно продвинулись вперед. План обеспечил секьюритизацию 29,2% ожидаемых денежных поступлений государства от табака, что эквивалентно от 40 до 50 млн долларов в год. Инвесторам обещали эти деньги до полного погашения долга, примерно в 2025 году.

Ким Арноне, старший табачный банкир Bear Stearns, посоветовал государству не использовать CAB.

«В настоящее время рынок для табачных ООС отсутствует, так как инвесторы не желают откладывать весь свой доход до окончательного срока погашения облигации, когда существует значительная вероятность прерывания или задержки платежа», — информационный документ 2002 года, подписанный Арноне заявляет.

Государство последовало этому совету. Выпуская традиционные облигации, по которым регулярно выплачиваются проценты и основная сумма, Вашингтон продал то, что оказалось одной из менее затратных сделок, разработанных Bear Stearns. В прошлом году, когда государство смогло рефинансировать на выгодных условиях, инвесторам было выплачено 848 миллионов долларов из расчетных денег за табак, что чуть меньше 450 миллионов долларов, полученных государством.

Но Вашингтон был одной из первых сделок. По мере того как тенденция секьюритизации продолжалась — одна только Bear Stearns проводила транзакции на сумму 23 миллиарда долларов с 2000 по 2007 год, согласно данным Thomson Reuters, — банкиры искали способы увеличить объем сделок и размер своих комиссий.

Главным из них был CAB. К 2005 году инвестиционные банкиры нашли желающих купить этот тип облигаций, отчасти благодаря структуре погашения, впервые предложенной Goldman Sachs: «турбо» облигации.

С помощью турбо-облигации правительства согласились произвести более ранние платежи, если у них будут излишки денежных средств от табачных выплат. Предоплата не была жестким обещанием — ее можно было пропустить, не вызывая дефолта. Турбины уже встраивались в обычные облигации, подобные тем, которые продает Вашингтон, и они обращались к инвесторам CAB, которые могли захотеть немного денег до окончательной выплаты через десятилетия.

«Вот почему они называют их турбинами — потому что они платят быстрее», — сказал Джон Лампасона, аналитик Standard & Poor’s, оценивающий табачные облигации.

Обнадеживающие прогнозы продаж сигарет также помогли рынку CAB.

Консалтинговая фирма IHS Global Insight заработала миллионы долларов, предоставляя свой прогноз почти по каждой сделке, заключенной в этом секторе. Прогнозы убедили инвесторов в наличии дополнительных денежных средств для предоплаты CAB. С тех пор запрет на курение и значительное повышение налогов почти удвоили прогнозируемые IHS темпы снижения продаж сигарет.

«Я беру на себя всю ответственность и беру на себя всю вину», — сказал ProPublica Джеймс Диффли, ведущий прогнозист IHS по продажам сигарет. «Это упражнение по прогнозированию. Мир не будет таким, каким его могли себе представить ».

Сделка 2005 года с участием Пуэрто-Рико была первой продажей CAB, по словам организовавшего ее банка. В том же году Merrill Lynch убедил Детский фонд Пуэрто-Рико выпустить CAB на 108 миллионов долларов, срок погашения которых наступит не раньше 2045 и 2050 годов, когда многие чиновники, решившие продать долг, вполне могут быть мертвыми и иметь 2 доллара.5 миллиардов будет причитаться.

Merrill Lynch подсчитал, что Пуэрто-Рико может выплатить долг досрочно, выплачивая около 372 миллионов долларов в виде турбо погашения с 2024 по 2028 год. Этот прогноз, заключенный в предложении облигаций 2005 года, был основан на отраслевых платежах, соответствующих планам IHS. основные ожидания продаж сигарет.

Управляющие паевыми фондами Oppenheimer Funds, BlackRock, Eaton Vance, Dreyfus, Nuveen и Goldman Sachs Asset Management купили турбо CAB Пуэрто-Рико, согласно рекламному документу Merrill Lynch.Представитель Merrill Lynch, ныне входящего в Bank of America, отказался комментировать эту статью.

После этой сделки банкиры начали использовать CAB во многих табачных выпусках. В общей сложности ProPublica выявила 92 CAB, которые включали турбо погашения, собрав почти 3 миллиарда долларов в период с 2005 по 2008 год.

Выплата по этим облигациям в размере 64 млрд долларов примерно в 21 раз превышает сумму займа. По оценкам ProPublica, даже при маловероятном сценарии, когда все они получат погашение раньше срока, выигрыш будет примерно в пять раз больше.Для сравнения, традиционные облигации, подобные тем, что продал Вашингтон, обычно окупаются примерно в три раза больше, чем заимствованные, сказал Эстес, профессор финансов.

Крутые условия погашения вызвали споры о CAB в других сферах. В середине 1990-х, например, Мичиган ограничил возможности школьных округов продавать CAB именно потому, что они могут создать гигантское долговое бремя в далеком будущем.

Тем не менее, в 2006 году Мичиган продал CAB за 55 миллионов долларов, который Bear Stearns вложил в более крупный выпуск табака на 490 миллионов долларов.CAB пообещал выплатить 1,5 миллиарда долларов, что в 27 раз больше суммы займа, через 40 лет.

Отвечая на вопрос о сделке, представитель казначейства Мичигана Терри Стэнтон сказал: «CAB могут быть полезным инструментом структурирования, если риски и затраты должным образом поняты и проанализированы». По его словам, государство продало облигации, потому что инвесторы были заинтересованы в их покупке.

По мере того, как Уолл-стрит произвела все больше турбо-CAB, появился доминирующий покупатель: компания Oppenheimer Funds, Рочестер, штат Нью-Йорк, управляющая взаимными фондами.Фирма поглотила сотни миллионов долларов в CAB, иногда покупая целые выпуски залпом и распределяя долги по крайней мере на 17 фондов муниципальных облигаций, согласно данным Lipper, отслеживающего активы паевых инвестиционных фондов.

Oppenheimer Funds отказалась комментировать эту статью. Но в мае Майкл Камарелла, старший управляющий портфелем муниципальной команды фирмы, сказал Bloomberg News, что табачный сектор предоставляет возможность покупки для инвесторов, желающих удержать долг.«Мы были готовы пойти на такой риск», — сказал он. «Табак и Пуэрто-Рико — два самых дешевых сектора прямо сейчас».

Oppenheimer Funds отказалась предоставить Камареллу для интервью.

По данным Lipper, по состоянию на май компания являлась крупнейшим владельцем кабины с турбонаддувом. Холдинги были достаточно большими, и если бы все они были полностью погашены по истечении срока погашения, фонды Оппенгеймера собрали бы около 40 миллиардов долларов. Однако, учитывая сокращение поступлений от урегулирования в 1998 году, это представляется маловероятным.По словам Липпера, в мае компания оценила эти CAB всего в 700 миллионов долларов, или около 1,8 цента на доллар.

«Мне еще предстоит увидеть облигацию с приростом капитала, которая, я думаю, будет выплачена», — сказал Дик Ларкин, кредитный аналитик брокерской фирмы Herbert J. Sims & Co. во Флориде, который в течение десяти лет предупреждал, что табачные облигации идут к неприятностям.

Некоторые из первых инвесторов пришли к такому же выводу.

«Мы не хотим иметь никаких облигаций в этом секторе в целом», — сказал Том Метцольд, старший советник по портфелю Eaton Vance, одного из паевых инвестиционных фондов, участвующих в CAB Пуэрто-Рико, проданных Merrill Lynch.По словам Липпера, часть этой сделки 2005 года на сумму 6,6 миллиона долларов была последней CAB, оставшейся в одном из фондов компании на май.

Но по мере того, как такие инвесторы, как Метцольд, сокращают свои убытки, в дело вступают хедж-фонды. Поглощая долг по заниженным ценам, они все еще могут зарабатывать деньги. Табачные облигации всех мастей были излюбленной игровой площадкой для спекулянтов в этом году, принося доход 10,83% и делая их одним из самых эффективных секторов рынка муниципальных облигаций, согласно индексу S&P Dow Jones.

Стратегия «Максимальный выход»

говорят, что штаты согласились на жесткие условия погашения ООС, чтобы выжать из расчетных денег за табак все, что они стоят. «Они были разработаны, чтобы доить до последнего цента», — сказал Дин Льюаллен, старший аналитик инвестиционного менеджера AllianceBernstein в Нью-Йорке.

Располагая CAB слоями, штаты получали больше авансовых денежных средств, чем они могли бы получить в противном случае. После выплаты стандартных 30-летних облигаций табачные деньги высвободятся для покрытия любых CAB, включенных в пакет.Затем они могут быть предоплачены до наступления срока погашения крупных платежей.

Сценарий предполагал, что доходы от расчетов поступят в соответствии с прогнозом. Но когда в 2007 году было продано много секьюритизаций, банкиров и политиков больше беспокоил другой аспект сделок: их размер.

В феврале того же года, вскоре после вступления в должность, Ричард Кордрей, недавно избранный казначей штата Огайо, начал провозглашать идею секьюритизации табачных денег штата, согласно сообщениям новостей того времени.

Тогдашний губернатор Огайо Тед Стрикленд поддержал эту идею, и в июне она прошла через законодательный орган. План состоял в том, чтобы продать все табачные деньги Огайо для финансирования строительства новых школ и покрытия налогов для пожилых людей.

К июлю у Кордрея и тогдашнего директора по бюджету Пари Сабети процесс продажи был в самом разгаре. В публичных заявлениях, продвигающих эту сделку, Кордрей сказал, что это имеет смысл, поскольку в будущем выплаты за табак могут сократиться.

«Через пять лет, через 10 лет начнутся запреты на курение, могут измениться налоги, возможно, решения судов.Если табачные компании не будут прибыльными, Огайо потеряет свои деньги. Но если мы заработаем сейчас, у нас будут деньги и мы избавимся от риска », — цитирует Кордрея репортаж Associated Press за июль 2007 года.

Государство запросило у инвестиционных банков предложения о том, как получить 5,05 миллиарда долларов от продажи облигаций, включая «ООС, подчиненные ООС или любые другие предлагаемые элементы».

«Bear Stearns рада представить свою квалификацию», — открывает письмо Арноне, который к тому времени заключил 26 табачных сделок на сумму 25 долларов.3 миллиарда, согласно документу.

Bear Stearns предупредил, что продажа CAB становится все дороже. В банке заявили, что Пуэрто-Рико остановил продажу CAB, которую лидировал Bear, из-за «шока от наклеек» из-за «значительно более высоких» процентных ставок, необходимых для заключения сделки. Но Bear все равно включил CAB в свою рекомендуемую структуру сделки в Огайо.

«CAB становится все труднее и дороже продавать», — вмешался JPMorgan. Тем не менее, он также предложил их как часть стратегии «максимальной выгоды» для Огайо по привлечению около 5 долларов.4 миллиарда — и добавил, что теперь у нее есть «ведущее резюме табачных облигаций», потому что она наняла руководителей из UBS, Goldman Sachs и Merrill Lynch для работы в своей команде.

Morgan Stanley предупредил, что основные покупатели CAB, в том числе фонды Oppenheimer, имели свои портфели «относительно заполненные» долгами, но добавили, что в любом случае могут использовать свое «уникальное понимание» для продажи облигаций, говорится в рекламном документе.

В конце концов, Огайо выбрал Bear Stearns и Citigroup, чтобы возглавить продажу.Фирмы вложили CAB на 319 миллионов долларов в общую сделку на 5,53 миллиарда долларов. Государство получило 5,05 млрд долларов после уплаты сборов и зачисления резервов.

CAB были дорогостоящими. Они начисляют проценты по еще более высоким ставкам, 7,25 и 7,5 процента, чем ставка «шока стикеров» в 6,5 процента, которая заставила Пуэрто-Рико отказаться от продажи CAB. При наступлении соответствующих сроков погашения в 2047 и 2052 годах они будут причитаться к оплате в размере 6,6 миллиарда долларов. При отсутствии каких-либо турбо-платежей, которые могли бы погасить долг досрочно, это коэффициент окончательного погашения примерно в 21 раз больше суммы займа.

Процентные ставки по другой, менее рискованной задолженности по табачным изделиям Огайо варьировались от 4 до 6,5 процента.

Всего через несколько месяцев после закрытия сделки Bear Stearns разорилась, что предвещало грядущий финансовый кризис. Вскоре после этого Арноне перешел в Lehman, который объявил о банкротстве в сентябре 2008 года, а его североамериканские предприятия выкупила Barclays Capital.

Две недели спустя Арноне предлагала еще одну табачную сделку: «Люди имеют значение, а не фирмы, которые, к сожалению, оказались временными в этой среде», — написала она официальным лицам Айовы на бланке Barclays.

К тому времени бег, наконец, остановился. Фонды Оппенгеймера — которые были «единственным источником» ликвидности на рынке CAB — больше не покупали после краха Lehman. Арноне рекомендовал штату не использовать CAB. Не сумев достичь запланированной суммы, Айова расторгла сделку.

Citigroup, Morgan Stanley и JPMorgan отказались комментировать эту статью. Арноне и Barclays также не ответили на запросы о комментариях или на список конкретных вопросов.

Отвечая на вопрос о целесообразности сделки Огайо, Управление управления и бюджета штата ответило в заявлении: «Решение о продвижении сделки было принято руководством Огайо в 2007 году.В то время мы не можем говорить об их мыслях ».

Стрикленд не ответил на запрос о комментарии, но Кордрей сказал ProPublica, что штат принял правильное решение. Снижение платежей за табак означает, что они были более рискованными, чем предполагалось, сказал он, и CAB помогли государству максимизировать свои доходы. По его словам, если выплаты продолжат снижаться, за это должны платить инвесторы, а не Огайо.

«Очевидно, они всегда будут хотеть вернуться с чашкой в ​​руке, говоря государству:« Положите туда немного денег », — сказал Кордрей.«Но в этом нет необходимости; это не требуется по закону, и на самом деле это была вся цель этой сделки ».

«Мы практически все сожгли»

Используя деньги от табачных облигаций для строительства школ, Огайо не пришлось продавать облигации с общими обязательствами, которые погашаются с налогами, для покрытия затрат на строительство. Но не все штаты использовали табачные долги для таких долгосрочных инвестиций.

Нью-Джерси является ярким примером. Государство впервые выпустило табачные облигации в 2002 и 2003 годах, заделав дыры в государственном бюджете на 3 доллара.5 миллиардов они собрали. «Мы практически сожгли все это за два года, — сказал Дэвид Руссо, в то время заместитель казначея, который стал государственным казначеем с 2008 по 2010 год. — Это не было одним из лучших финансовых шагов Нью-Джерси».

В 2007 году штат привлек еще 3,6 миллиарда долларов для погашения этих облигаций. Сделка, заключенная при посредничестве команды Bear Stearns Арноне, имела один положительный момент: она позволила Нью-Джерси сохранить около 24 процентов своих выплат за табак, в отличие от 100 процентов, от которых он отказался в предыдущей сделке.Это оставило от 50 до 60 миллионов долларов в год выплат государству вместо инвесторов.

Но ненадолго.

Глядя на еще один дефицит бюджета в 800 миллионов долларов в этом году, государственные чиновники снова обратились к Арноне. Два CAB, выпущенных в 2007 году, и их выплата в размере 1,3 миллиарда долларов теперь тоже вызывают беспокойство. Решение заключалось в том, чтобы передать неиспользованные табачные деньги, ожидаемые в период с 2017 по 2023 год — примерно 406 миллионов долларов — для досрочного погашения долга и получения взамен новых денежных средств от инвесторов.

Штат заявил, что выиграл сделку, в основном потому, что она также принесла в бюджет 92 миллиона долларов. Тем не менее Standard & Poor’s понизило рейтинг долга, обеспеченного налогоплательщиками, штата Нью-Джерси, сославшись на то, что штат «полагается на разовые меры, которые оказывают дополнительное давление на будущие бюджеты». Рейтинговые агентства Moody’s и Fitch последовали их примеру, заявив о том же беспокойстве.

Понижение рейтинга показывает, как CAB могут нанести ущерб, несмотря на законность, призванную защитить государство и налогоплательщиков.

Как и в большинстве штатов, продававших табачные облигации, Нью-Джерси делал это через подставное лицо. Корпорация New Jersey Tobacco Settlement Financing Corp. существует «в казначействе штата, но не в его составе», как гласит ее разрешающее законодательство. Единственными активами корпорации являются доходы от табака, которые государство обязалось выплатить по своим долгам.

«Держатели облигаций имеют право требования только на эти деньги и никакие другие деньги», — сказал Дэвид Нарефски, юрист по муниципальным облигациям в юридической фирме Mayer Brown в Чикаго.

Но если CAB не окупятся вовремя, они никуда не денутся. Barclays сообщил штату, что в случае дефолта держатели облигаций по-прежнему будут стоять в очереди перед налогоплательщиками за последующий доход от табака. По облигациям по-прежнему будут начисляться проценты, и их придется выплачивать по еще более высокой цене — 1,6 миллиарда долларов с 2041 по 2049 год.

В заявлении, поясняющем мартовскую сделку, штат Нью-Джерси дал понять, что держателей облигаций CAB нельзя игнорировать.

В заявлении говорилось, что, хотя Нью-Джерси «не обязан по закону» предотвращать дефолт, он не хотел, чтобы финансовые проблемы корпорации перетекли на его бухгалтерские счета — или расстроили ее кредиторов: «Штат видит преимущество в поддержании хороших отношений с государством. инвесторы в табачные облигации, поскольку они могут вкладывать средства в другие облигации государства.”

Rhode Island также решил, что не может просто игнорировать свои CAB. Государство хочет рефинансировать свои расчетные облигации за табак 2002 года, чтобы воспользоваться более низкими процентными ставками. Но сделка, которая предполагает продажу новых табачных облигаций на сумму 594 миллиона долларов для погашения старых, не может осуществляться без одобрения владельцев ее CAB 2007 года.

В результате Род-Айленд предлагает потратить более 60 миллионов долларов, чтобы выкупить их и получить их разрешение. «Все держатели облигаций CAB что-то получают», — сказал человек, знакомый с сделкой.

Род-Айленд надеялся собрать не менее 20 миллионов долларов в рамках сделки для своего бюджета. Но сделка приостановлена ​​после того, как Oppenheimer Funds, которая владеет частью табачных долгов, на этой неделе подала иск, утверждая, что она будет «перекачивать» деньги держателей облигаций в пользу государства.

Деньги «с небес»

По мере того, как долг CAB накапливается на государственных балансах, надежды на погашение — в ускоренном режиме или иначе — исчезают.

ProPublica обнаружила, что из четырех юрисдикций с запланированными до сих пор турбо-предоплатами CAB их выполнила только одна: округ Плейсер, Калифорния, где есть относительно небольшая сумма — 14 долларов.Выпуск на 3 миллиона с обещанием выплаты 68 миллионов долларов. Остальные три, объединенные табачные CAB, проданные округами Нью-Йорк, этого не сделали.

Даже по традиционным облигациям сделать эти предоплаты с турбонаддувом оказалось непросто. Огайо просрочил около 70 миллионов долларов по предоплате по своим обычным табачным облигациям, которые должны быть погашены до того, как какие-либо деньги поступят в CAB. Курт Кауфман, управляющий государственным долгом, сказал, что еще слишком рано говорить о том, как могут быть погашены CAB Огайо.

«Мы просто не знаем», — сказал он.«Это будет дело будущих лидеров».

Другие смотрят, как их коллеги решают проблему.

В Калифорнии, которая пообещала выплатить почти 3,7 млрд долларов США за 350,5 млн долларов США за CAB, проданные ее Golden State Tobacco Securitization Corp. в 2007 году, долги предприятия вызывают озабоченность. Корпорация отстает от графика досрочных погашений по облигациям 2007 года.

«Надеюсь, дело не дойдет до дефолта, потому что этот офис будет обеспокоен негативными последствиями на рынке», — сказал Том Дресслар, официальный представитель казначея Билла Локьера.

Lockyer в прошлом называл CAB, используемые школьными округами, эквивалентом «ссуд до зарплаты» из-за их способности накапливать будущие долги. На вопрос, почему Калифорния продала табачные CAB во время его пребывания в должности, Дресслар сказал, что Локьер только что вступил в должность в 2007 году, и сделка по облигациям уже находится в стадии разработки.

Долги намного легче управлять в штатах, которые избегали CAB. В октябре прошлого года Вашингтон рефинансировал табачные облигации, проданные в 2002 году, продав новый, более дешевый долг на сумму 334,7 миллиона долларов.Арноне также руководил этой сделкой, в результате которой Barclays и другие фирмы получили 2 миллиона долларов комиссионных. Государство по-прежнему избегало КАБ.

Вашингтон теперь рассчитывает выплатить свой долг за табак двумя годами ранее, к 2023 году. В этот момент 100 процентов его табачных долларов снова будут поступать налогоплательщикам, а не инвесторам.

«Деньги от табачного поселения должны были пойти на исследования и образование, чтобы люди не начали курить, и, конечно же, мы хотим, чтобы это произошло», — сказал Ким Херман, возглавляющий государственный орган по секьюритизации табака.

В конце концов, количество жертв курения стало причиной, по которой штаты боролись с Big Tobacco в первую очередь за деньги. Но когда в 1998 году было подписано окончательное юридическое соглашение, от штатов не требовалось тратить хоть какие-то деньги на предотвращение курения.

«Это была ошибка», — сказал генеральный прокурор Айовы Том Миллер, который помог вести переговоры об урегулировании и до сих пор находится у власти. Миллер сказал, что не возражает против секьюритизации большой части доходов Айовы, 78 процентов, при условии, что часть остается для программ по профилактике табака.

Но Майкл Мур, который в качестве генерального прокурора Миссисипи подал первоначальный иск, который привел к урегулированию, говорит, что государства, осуществившие секьюритизацию, сделали «бесполезную ставку», которая отвлекла выигрыш от борьбы с намеченной целью.

«Люди, принимающие решения, думают, что эти деньги упали с небес», — сказал Мур. «Нет. Эти деньги были связаны с борьбой за общественное здравоохранение, вероятно, крупнейшей битвой за общественное здравоохранение в истории нашей страны, в попытке бороться с номером один.1 причина смерти и болезней «.

Центры по контролю и профилактике заболеваний оценивают, что для того, чтобы нанести реальный удар по курению, штаты должны коллективно тратить 3,3 миллиарда долларов в год на антитабачные программы.

Кампания за детей без табака, группа по профилактике курения, заявила, что табачные компании тратят 8,8 миллиарда долларов в год на маркетинг. Для сравнения, в последнем отчете кампании говорится, что за последние финансовые годы штаты вместе потратили 481 миллион долларов на профилактику.

Государство, которое потратило меньше всего?

Нью-Джерси.

Обновление: Официальное заявление Министерства финансов Нью-Джерси.

Дополнительное исследование предоставлено Клэр Келлоуэй, ProPublica.

Почему Европа может ускорить рост социальных облигаций

Декларация

Тип инвестиций